2019년 광시성 국유기업 개혁 계획 및 급여 규정 전문 해석
광시 국유자산 감독관리위원회는 국유기업의 자원 통합과 재편을 가속화하고 있다
10월 20일 국유자산 감독관리위원회 웹사이트에 따르면 , 광시 국유 자산 감독 관리 위원회는 국유 기업의 개혁을 종합적으로 심화하는 데 있어 국유 기업의 시장 참여자를 최대한 활용하여 유리한 기업이 지역, 산업 및 전반에 걸쳐 자산 재편성을 구현하도록 적극적으로 지원합니다. 소유권 시스템을 강화하고, 국유 기업의 자원 배분 효율성을 더욱 향상시키며, 국유 경제의 레이아웃과 구조를 최적화하고, 기업의 경쟁력을 강화합니다.
먼저 자원 개편 및 통합을 진행한다. 광시자치구 국유자산감독관리위원회가 감독하는 기업을 2017년까지 약 20개 회사로 통합, 재편한다는 목표에 따라 광시성 국유자산 감독관리위원회는 2017년 1월부터 광시 도시 건설 투자 그룹과 관광 산업을 합병, 전체 합병 및 양도를 통해 재편성했으며 기타 9개 회사를 재편성했습니다. 5월 초, Liuzhou Wuling Automobile Co., Ltd.를 주체로 하는 광시 자동차 그룹이 설립되었습니다. 현재 주식 거래, 지적재산권 거래 센터, 농촌 재산권 거래 등 다양한 재산권 거래 기관이 통합되어 광시 재산권 거래 그룹을 구성하고 있으며 연말 이전에 설립될 것으로 예상됩니다.
둘째는 기업 인수합병(M&A), 투자유치, 구조조정 지원이다. Guangxi Liugong Group이 M&A 전략을 꾸준히 추진하도록 지원, Shanghai Jintai Engineering Machinery Co., Ltd. 인수, 폴란드 HSW Company의 엔지니어링 기계 사업 인수, Shougang Heavy Duty Truck 주식 42주 인수 및 국제 선진 기술을 공동 도입 미국 Cummins와 엔진 생산 민간 경제 협력으로 Guangxi Liugong Advanced Lubricant Co., Ltd. 및 Guangxi Liugong Aolan Air Conditioning Company 설립 광시 베이부 만 국제 항구 그룹은 친저우, 팡청, 베이하이 항구의 자원을 통합하고 중앙 기업과 민간 기업의 투자를 유치하며 항구를 향한 산업 부문 비즈니스 개발에 중점을 둡니다. 광시금융투자그룹은 중국태평보험(China Taiping Insurance) 및 기타 금융회사를 도입해 광시북부만 재산보험회사(Guangxi Beibu Gulf Property Insurance Company) 및 금융리스회사에 투자함으로써 회사 규모를 급속히 확대했다.
세 번째는 기업의 구조조정과 재편성을 지도하는 것이다. Guangxi Liugang Group, Guangxi Urban and Rural Real Estate Development Company, Guangxi Honggui Group 산하 Ronggui Trading Company, Guangxi New Development Transport Group Road and Bridge Corporation 등 10개 기업을 적극적으로 지도하고 홍보하여 구조 조정 및 전략 도입을 통해 자원을 재편하고 현대 기업을 설립합니다. 투자자 시스템을 통해 기업의 기존 자산을 활성화하고 구조조정된 기업의 새로운 활력을 촉진합니다. 그 중 광시위펑그룹(Guangxi Yufeng Group), 광시북부만국제항만그룹(Guangxi Beibu Gulf International Port Group), 광시류공그룹(Guangxi Liugong Group) 등 기업은 지분 양도 및 법적 인출을 통해 20여개 계열사의 비효율적이고 비효율적인 자산을 양도 및 청산해 자산 운용 효율성을 더욱 향상시켰다.
일부 광시 국유 기업 개혁 개념 주식: Liugong, Guidong Electric Power, Guohai Securities, Wuzhou Communications, Beibu Gulf Port, Liuzhou Iron and Steel Co., Ltd., Guilin Tourism, Guiguan Electric Power, 류화(주) (출처: 증권타임즈)
개인 주식 조사 보고서
LiuGong: 다운스트림 수요가 계속 약세를 보이며 국영기업 개혁의 진전을 기대
예상보다 낮은 실적
LiuGong은 1H15에 영업이익 36억 9천만 위안으로 전년 대비 34.6위안 감소했으며, 모회사에 귀속되는 연간 순이익 8,670만 위안을 달성했습니다. -전년 대비 45.9위안 감소, 주당 순이익은 0.08위안에 해당. 건설기계 전방 수요 부진 지속, 영업이익 전년 동기 대비 감소, 전체 매출총이익률 개선: 2015년 상반기 토공기계/기타 건설기계 및 부자재/금융리스 영업이익은 전년 대비 감소 전년 동기 대비 각각 37.4/30.8/19.9, 기타 건설기계 및 부속품 매출총이익률은 전년 동기 대비 12.7% 감소한 반면, 토공 및 석재기계/금융리스 매출이익률은 감소했습니다. 각각 1.6/11.5ppt씩. 회사의 전체 매출총이익률은 전년 동기 대비 2.8%p 증가한 25.0을 기록했습니다.
동기 사업비율은 22.6으로 전년 동기 대비 6.3%p 증가했고, 순이익률은 0.5%p 감소한 2.3으로 회사의 영업/관리/금융 비용비율은 2.0% 증가했다. 3.0/1.4ppt에서 9.8/10.2/2.5로 비용이 증가한 주요 원인은 회계정책 변경으로 인한 순환손실과 할인이자 증가로 인해 회사의 자산손상차손이 연간 1억 5천만 위안 감소했습니다. 전년 대비 정부 보조금 증가로 인해 영업외 수입은 전년 대비 3,213만 위안 증가했으며, 회사의 순이익률은 전년 대비 0.5% 감소한 2.3을 기록했습니다.
2분기 영업현금흐름 순유출 감소: 15년 상반기 회사의 재고/미지급금은 연초 대비 각각 3억 6천만/4억 3천만 위안 감소, 매출채권은 5,718만 위안 증가 원. 2Q15 회사의 순영업현금유출액은 3억1000만위안으로 1Q15보다 1억1000만위안이 줄었다. 2015년 상반기 회사의 순현금유출액은 7억4000만위안으로 지난해 같은 기간보다 10억8000만위안이 늘었다.
발전 동향
국유 기업 개혁, 통화 완화, '일대일로' 정책의 촉매 작용 기대: 올해 초 상장회사 회장이 그룹 회장으로 승진하면서 앞으로 국유기업 개혁으로 인해 그룹과 회사의 이익이 일관될 것으로 예상된다. 느슨한 국내 통화정책으로 인해 금융비용이 감소하고 대차대조표가 회복되었습니다. 또한, '일대일로' 전략을 바탕으로 해외 시장 확대를 지속하고 있어 향후 수출 성장도 기대된다.
이익 전망 조정
건설기계 전반의 수요 부진을 고려하여 2015e/2016eEPS 전망을 60.8/28.6위안에서 0.11/0.24위안으로 하향 조정합니다.
밸류에이션 및 추천
15e/16eP/B에 해당하는 현재 주가는 각각 1.0x/0.9x이다. 업계 수요 부진으로 목표주가를 기존에서 하향 조정했다. 41.4~9.73위안 목표 P/B 15e1.2x에 해당 현재 주가 24배 상승에 해당해 투자의견 유지.
리스크
신제품 확장이 기대에 미치지 못합니다. (CICC)
귀동전력: 향후 성과에 상상의 여지를 두고 에너지 인터넷을 적극적으로 전개
행사 코멘트
실적의 실질적인 성장이 주요 원인이다 지분 투자에 더 큰 이익. 2015년 상반기에는 회사의 자체 전력 공급이 감소하고 고가의 전력 구매가 증가하여 전력 판매 수익이 6.53% 감소했습니다. 비전력 판매 측면에서 Qinzhou Yongsheng의 판매 규모는 확대되고 판매 수익도 증가했습니다. 314.84% 증가하여 전체 수익이 74.22% 증가했습니다. 그러나 전년도 대손충당금 증가로 인해 6,299만 위안의 손실이 발생하여 보고기간 동안 회사는 국해증권 지분을 줄이고 투자를 유치했습니다. 5억7000만 위안의 수익을 올리며 실적이 크게 향상되었습니다.
적자 자산을 분할하고 에너지 인터넷을 적극적으로 확대합니다. (1) 전력 본업에 집중하기 위해 회사와 자회사는 높은 상류 비용의 영향으로 3년 연속 적자를 겪어온 Guidong Electronics를 양도했습니다. (2) Jicheng Electronics와 협력하여 전력 수요 측면을 기반으로 분산 전원 공급 장치 액세스 및 전반적인 스마트 마이크로그리드 솔루션을 시도하고 스마트 그리드와 통합된 에너지 인터넷 표준 및 모델을 탐색합니다.
Kaibao Heavy Industry가 맡은 이 회사는 Guangxi Zhenlong과 협력하여 신에너지 차량 설계를 시작했습니다. Guangxi Zhenlong은 신에너지 R&D, 생산, 판매 및 서비스를 통합하는 기업입니다. 이 회사는 신에너지 차량 분야에서 배치를 시작하기 위해 협력했습니다. 2015년 2월, 회사의 전액 출자 자회사인 Qinzhou Yongsheng은 2015년 5월 Liuzhou Zhengling Group의 "Kaibao Heavy Industry" 주식 100주를 양도했으며, 회사는 Guangxi Zhenlong과 "협력 기본 계약"을 체결했습니다. Guidong은 "Kaibao Heavy Industry"의 지분 등록을 완료한 후 지분 가치가 증가하여 Guangxi Zhenlong에 투자했습니다.
반기 이익 배분은 10 대 10을 10으로 환산한 것으로, 이는 향후 발전에 대한 회사의 자신감을 보여줍니다.
2015년부터 2017년까지 동사의 EPS는 각각 0.26, 0.35, 1.78로 '권장' 등급을 유지할 것으로 예상된다.