어떤 재테크 목표 체계가 최고의 재테크 목표인지, 왜?
현재 이론계의 기업 재무 관리 목표 평가에 대한 여러 가지 견해가 있는데, 그 중 대표적인 관점은 다음과 같다.
평가의 기본 근거
(1) 자본 구조 이론은 회사의 융자 방식과 구조와 회사 시장 가치 간의 관계를 연구하는 이론이다. 모딜리아니와 밀러는 1958 에서 기업 가치가 자본 구조 및 배당금 정책과 무관하다고 결론 내렸다. 밀러는 MM 이론으로 1990 년 노벨 경제학상을, 모딜리아는 1985 년 노벨 경제학상을 수상했다.
(2) 현대투자조합이론과 CAPM 현대투자조합이론은 최고의 투자조합에 관한 이론이다. Markowitz 는 1952 에서 이 이론을 제시했습니다. 그의 연구는 서로 다른 자산 간의 수익이 완벽한 양의 상관 관계가 아닌 한 포트폴리오를 통해 투자 위험을 줄일 수 있다고 결론 내렸습니다. 마코위츠는 1990 노벨 경제학상을 수상했습니다. 자본 자산 가격 모델은 위험과 수익의 관계를 연구하는 이론이다. 샤프 등은 개별 자산의 위험 수익은 무위험 수익, 시장 포트폴리오의 위험 수익, 위험 자산의 위험에 달려 있다고 결론 내렸다. 샤프는 이에 따라 1990 노벨 경제학상을 수상했다.
(3) 옵션 가격 결정 모델 옵션 가격 책정 이론은 옵션 (스톡옵션, 외환옵션, 주가 옵션, 전환채권, 전환우선주, 권증 등) 의 가치 또는 이론적 가격을 결정하는 이론이다. ). Scholes 는 1973 년 옵션 가격 결정 모델을 제시했습니다. 이를 B-S 모델이라고도 합니다. 1990 년대 이후 옵션 거래는 세계 금융 분야의 주요 선율이 되었다. 스콜스
(4) 유효시장가설, EMH) 유효시장가설은 증권가격이 자본시장 정보의 정도를 반영하는 이론을 연구하는 것이다. 자본 시장이 증권 가격과 관련된 모든 정보를 충분히 반영하면 자본 시장이 유효하다고 한다. 이 시장에서는 증권 거래에서 경제적 이익을 얻을 수 없다. 파마는 이 이론의 주요 공헌자이다.
(5) 대리 이론 대리 이론은 서로 다른 융자 방식과 자본 구조에 따른 대리 비용, 그리고 대리 비용을 절감하고 기업 가치를 높이는 방법을 연구하는 것이다. 이 이론의 주요 공헌자는 제이슨과 맥콜린이다.
(6) 정보 비대칭이론 정보 비대칭이론은 회사 안팎의 사람들이 회사의 실제 경영 상황에 대해 서로 다른 인식을 가지고 있다는 것을 말한다. 즉, 회사 관계자들 사이에 정보 비대칭이 있어 회사 가치에 대한 다른 판단으로 이어질 수 있다는 것이다.
이윤이 극대화되다
이윤 극대화의 목표는 이윤이 기업이 새로 창출한 부를 대표하고, 이윤이 많을수록 기업이 늘어난 부가 많을수록 기업의 목표에 더 가까워진다는 것이다. 그러나 이익 극대화 목표에는 다음과 같은 단점이 있습니다.
1. 이익 극대화의 이익 개념이 명확하지 않아 기업 경영진에게 이익 조작 공간을 제공한다.
2. 화폐시간가치에 맞지 않는 재무원칙, 이윤 고려 시간, 현대기업의' 시간은 가치다' 라는 재무관리이념에 부합되지 않는다.
3. 위험 이익 균형의 재무 원칙에 부합하지 않습니다. 그것은 이익과 위험의 관계를 고려하지 않고 기업의 경영 위험과 재무 위험을 증가시켰다.
이익 획득과 투자 자본 간의 관계는 고려되지 않았습니다. 이 이윤은 절대적인 지표로, 한 기업의 실적을 진정으로 측정할 수 없고, 그 동종 업계의 경쟁 우위 확립에도 불리하다.
주주 부의 극대화
주주 부의 극대화란 합리적인 재무 관리를 통해 주주에게 가장 많은 부를 창출하고 기업의 재무 관리 목표를 달성하는 것을 말한다. 그것이 긍정적인 의미를 가지고 있다는 것은 부인할 수 없다. 그러나이 목표에는 여전히 다음과 같은 단점이 있습니다.
1. 적용 범위가 제한되어 있습니다. 이 목표는 상장회사에만 적용되며 비상상장회사에는 적용되지 않으므로 보편적인 대표성을 가지고 있지 않다.
제어 가능성 원칙에 부합하지 않습니다. 주가는 국가 정책 조정, 국내외 경제 상황의 변화, 투자자의 심리 등 여러 요인의 영향을 받는다. 이러한 요소들은 기업관리당국이 완전히 통제할 수 있는 것이 아니다.
재무 관리 분야의 가정과 일치하지 않습니다. 재무주체는 기업의 재무관리가 경영과 재정적으로 독립된 모든 조직으로 제한되어야 한다고 가정하고, 주주 부의 극대화는 주주의 재무주체를 기업의 재무주체와 혼동하여 재무주체의 가정에 부합하지 않는다고 가정한다.
이것은 증권 시장의 발전과 일치하지 않습니다. 증권 시장은 주주가 자금을 모으고 투자하는 장소일 뿐만 아니라 채권자가 투자하는 중요한 장소이기도 하다. 매니저 시장 형성의 중요한 조건이기도 하다. 주주 부의 극대화는 자본 시장의 주주 지위의 중요성을 일방적으로 강조하며 증권 시장의 전면적인 발전에 불리하다.
5. 주주의 이익을 더 강조하고, 다른 이해 관계자의 이익을 충분히 중시하지 않는다.
기업 가치 극대화
기업 가치 극대화란 최적의 재무 구조를 채택하여 자금의 시간 가치와 위험과 수익의 관계를 충분히 고려하여 기업 가치를 극대화하는 것을 말합니다. 이 목표의 두드러진 특징 중 하나는 기업 이해 관계자와 사회적 책임이 기업 재무 관리 목표에 미치는 영향을 종합적으로 고려한 것이지만, 이 목표에는 우리가 검토해야 할 많은 문제들이 있습니다.
1. 기업 가치 측정에 문제가 있습니다. 우선, 서로 다른 금융 주체의 자유 현금 흐름을 할인하는 것은 비교가 되지 않는다. 둘째, 서로 다른 시점의 현금 흐름을 할인하는 것은 설득력이 없다.
경영진은 이해하고 마스터하기가 쉽지 않습니다. 기업 가치 극대화는 실제로 주주 부의 극대화, 채권자의 부의 극대화 및 기타 이익 극대화를 포함한 몇 가지 구체적인 재무 관리 목표의 종합입니다. 이러한 구체적인 목표의 측정에는 서로 다른 평가 지표가 있어 재무 관리자들이 어찌할 바를 모르게 한다.
자기자본 자본 비용은 고려하지 않습니다. 현대사회에서 권익자본은 채권자본과 마찬가지로 공짜로 얻은 것이 아니다. 최소한의 투자 수익을 얻을 수 없다면 주주는 자본을 이전할 것이다.
이해 관계자 부의 극대화
이런 견해는 현대기업이 여러 이해 관계자로 구성된 집합체이며, 재무관리는 재무활동을 올바르게 조직하고 재무관계를 잘 처리하는 경제관리업무라는 것이다. 재무 관리 목표는 더 광범위하고 장기적인 관점에서 보다 적합한 재무 관리 목표, 즉 이해 관계자 부의 극대화를 찾는 것입니다. 그러나이 견해에는 명백한 단점도 있습니다.
1. 한 기업이 특정 경영 기간 동안 이해 관계자의 부를 극대화하는 것은 거의 불가능하며 조율만 가능합니다.
2. 설계된 측정 지표 중 판매 수익과 제품 시장 점유율은 기업의 경영 지표로 재무 관리 자체의 범위를 넘어섰다.
"이익 극대화" 에서 "주주 부의 극대화", "기업 가치 극대화", "이해 관계자 부의 극대화" 에 이르기까지, 이는 의심할 여지없이 인식의 큰 도약이지만, 모두 같은 단점이 있다. 금융자본이 기업 경영 활동에 미치는 영향만 고려하고 지적 자본 쌍은 무시한다는 것이다.
7 편집자의 합리적 선택
--"금융 자본 및 지식 자본 효용 극대화"
(a) "범 금융 자원" 이론이 전통 이론에 미치는 영향
지식경제는 기업자본의 범위를 넓혀 재산소유권 형식으로 존재하는 물질금융자본뿐만 아니라 금융자본으로 전환될 수 있는 무형지적자본도 포함했다. 따라서 지식자본의 효용은 반드시 기업 재무 관리 목표의 제정에 통합되어야 한다. 지식경제 시대가 도래함에 따라 사람들은' 지식자본' 의 능동적인 역할에 점점 더 많은 관심을 기울이고 있으며, 주로 다음과 같은 점을 나타낸다.
1. 지적 자본은 기업 부의 주요 창의력이다. 지적 자본은 금융 자본을 통제하고 지배할 수 있다. 미래 사회에서는 금융자본이 더 이상 노동을 주도하지 않고 지적 노동이 금융자본을 주도할 것이다.
기업 가치는 지식 자본의 양과 질에 반영됩니다. 지적 자본의 출현으로 한 기업의 가치는 더 이상 기업의 크기에 반영되지 않고 지적 자본의 소유에 반영됩니다. 상장회사의 시가와 순자산의 배수를 보면 오늘날의 하이테크 상장사들은 이미 90 년대 이전의 일부 상장회사들과 같은 말을 할 수 없다. 따라서 기업 가치를 실현하기 위해서는 지식자본을 효과적으로 관리해야 한다.
지식 자본은 기업 경쟁력의 중요한 요소가 될 것입니다. 자본 형식의 변화는 필연적으로 기업의 재산권 구조의 변화로 이어질 것이다. 기업주는 유형자본에 투자할 뿐만 아니라 무형자본, 지적재산권, 관리능력도 유형자본보다 더 중요하다.
(2)' 재무자본과 지식자본 효용 최대화' 를 기업 재무관리 목표로 하는 실현가능성 연구.
현대 기업의 재무 관리는 재무 활동을 올바르게 조직하고 재무 관계를 적절히 처리하는 경제 관리 작업이다.
1. 지식경제 시대에는 금융자본이 여전히 기업의 생존과 발전의 기본 생산요소이지만 지식자본은 전체 사회 과정, 특히 지속가능한 발전에서 더욱 중요한 역할을 하고 있다. 첫째, 지식과 기술이 경제 성장에 기여하는 비율은 다른 자원보다 큽니다. 둘째, 지식 기반 생산 요소는 연마성이 없고, 반복 가능하며, 즐길 수 있고, 부가가치가 있으며, 무궁무진한 자원이다. 지식자본을 어떻게 충분하고 효과적이며 합리적으로 활용하고 배분할 것인가는 재무관리 목표를 세우는 데 피할 수 없는 문제라는 것을 알 수 있다.
2. 기업은 치열한 시장 경쟁에서 생존하고 발전해야 하며, 재무관리는 많은 도전에 직면해 있다. 자본 운영 방면에서 금융자본의 취득, 운용, 자본수익 분배뿐만 아니라 지식자본에도 관심을 기울여야 한다. 예를 들어, 지식자본 획득에 있어서, 재무 관리는 어떤 채널과 방식을 통해 지식자본을 얻는 것에 주의를 기울여야 한다. 지식자본의 응용에서 재무관리는 지식자본과 재무자본을 결합하는 방법, 기업의 재무자본과 지식자본을 효과적으로 배분하는 방법, 지식자본의 이용 효율을 높이는 방법에 주의를 기울여야 한다. 지식자본의 수익 분배에서 재무 관리는 지식자본이 기업의 수익 분배에 어떻게 참여하는지 주목해야 한다. 이런 의미에서 지식자본은 재무관리의 내용을 구성하며, 그 효용은 재무관리가 추구하는 목표가 된다.
3.' 사람 중심' 재무 관리 이념을 확립하기 위해서는 지식경제 시대의 재무관리가 반드시 혁신되어야 한다. 새로운 경제 상황이 도래함에 따라 기업의 생존과 발전은 탄탄한 경영 기반, 즉 어느 정도의 재무자본을 필요로 할 뿐만 아니라, 재무 관리의 전략적 추세는 지식자본을 포함해야 한다. 따라서 지식경제 시대의 재무관리는 반드시 혁신해야 한다. 그러나 지식 경제가 기업에 가져올 위험과 위험을 측정하고 예방하는 방법에 대해서는 거의 알지 못합니다. 지식 경제가 도래함에 따라 많은 요인들이 기업에 더 많은 위험에 직면하게 될 것입니다.
(1) 기업은 적시에 내부 및 외부 정보를 효과적으로 선택하고 활용할 수 없어 의사 결정의 위험을 증가시킵니다.
(2) 지식 갱신이 가속화됨에 따라 기업과 해당 직원이 적시에 지식 구조를 조정할 수 없는 경우 기업의 위험을 더욱 증가시킬 수 있습니다.
(3) 첨단 기술의 발달로 제품 수명 주기가 단축되고 재고 및 제품 설계 개발의 위험이 증가합니다.
(4)' 미디어공간' 의 무한한 확대와' 인터넷은행',' 전자화폐' 의 사용으로 화폐위험이 더욱 심해졌다.
(5) 벤처 캐피탈은 기업에 의해 선호됩니다. 그들은 첨단 기술 산업과 무형 자산에 대량의 자금을 투자하여 투자 위험을 더욱 높였다.
따라서 지식 자본의 다양한 위험과 위기를 효과적으로 방지하고 기업이 혁신과 발전을 더 잘 추구할 수 있도록 하는 것이 기업 재무 관리 목표의 중요한 측면이 될 수 있습니다.
8 결론
기업 계약의 모든 요소 소유자는 기업 목표 수립에 참여할 권리가 있지만, 일반 근로자의 상대적 감소와 기술자, 관리자, 기업가의 상대적 증가, 특히 생산경영능력이 향상됨에 따라 기업 발전에서의 상대적 중요성이 날로 두드러져 기업의 행동에 영향을 미치거나 결정될 수 있습니다.
지식경제 조건 하에서 지식자본은 기업계약에서 가장 중요한 자본이다. 따라서 지식경제의 관리 요구는 사물을 관리하는 것에서 관리인, 사물 위주에서 사람 위주로 발전할 것이다. 지식자본 관리는 아직 기업 재무관리체계에 포함되지 않았지만 지식경제 조건 하에서 지식자본의 핵심 지위와 주도적 역할은 돌이킬 수 없는 추세가 될 것이다. 따라서 기업 재무 관리의 목표는 물론 지식자본의 효용을 포함한다. 그렇다면 상황에 맞춰' 재무자본과 지식자본 효용 극대화' 를 기업 재무관리 목표로 삼는 것이 우선이다.