사모 투자의 운영 특징은 무엇입니까?
< P > 계약형 사모 투자 펀드는 이미 새로운 것이 아니었는데, 지금 여러분과 자세히 이야기하는 것은 지분 모금의 흥기와 분리될 수 없는 것이다. 합자형 사모펀드는 외국에서 이미 성숙해졌고, 국내에서는 법적 이유로 몇 가지 문제가 남아 있으며, 계약형은 유연한 탈퇴 메커니즘, 투자자 수 상한선 등 일부 방면에서 그 장점을 부각시켰다. 이 글은 계약형 사모의 1 가지 주요 요점에 대한 상세한 해답을 가져다 줄 것이며, 지분 모금이 이 이 제도 하에서 더 멀리 갈 수 있는지 확인할 수 있을 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 지분명언) < P > 계약형 펀드는 신탁형 펀드라고도 하며 펀드 매니저 (펀드관리회사) 와 수혜자 권익을 대표하는 신탁인 (위탁인) 사이에 신탁계약을 맺고 수익단위를 발행하며, 매니저가 신탁계약에 따라 신탁자산 관리에 종사하고, 위탁인이 펀드 자산의 명목 보유자로서 펀드 자산 보관을 담당하고 있다. < P > 사실 계약형 투자 모델은 새로운 것이 아니다.' 증권투자기금법' 에 의해 조정된 공모기금은 계약방식에 따라 형성되며 사모투자기금의 상당 부분을 차지하는 신탁계획, 펀드사 자본관리 계획, 증권상관계획도 마찬가지다. 유한파트너십은 PE 투자 펀드와 중첩 투자 펀드에서만 흔히 볼 수 있습니다. 따라서 계약형 투자 모델은 각종 펀드의 정상적인 형태이지만, 회사와 파트너십은 오히려 펀드의 특별한 형태다. 214 년 8 월 21 일 증권감독회가' 사모투자기금 감독관리잠행방법' 을 내놓은 이후 계약형 투자모델이 업계 관계자들의 관심의 초점이 되고 있다. < P > 지분 크라우드 조달 플랫폼에 계약형 사모 투자 펀드를 설립하는 단계는 다음과 같이 요구된다.
1, 증권투자기금업협회 수령인 등록과 펀드 신고제도 < P >' 사모투자기금 감독관리잠행법' 제 5 조에 따르면 사모펀드 규제기관 설립과 사모펀드 발행은 행정승인을 하지 않고 각종 발행주체가 법에 따라 규정을 준수할 수 있도록 허용한다. 그러나 사모 펀드 매니저는' 사모 투자 펀드 매니저 등록 및 펀드 기록 방법 (시범)' 과' 사모 투자 펀드 감독 관리 잠행 조치' 제 2 장 등 법규 관련 규정에 따라 관리자의 등록과 펀드 서류 작업, 즉 펀드업 협회에 등록을 신청해 협회 회원이 되고, 기금 모금이 완료되면 펀드업 협회에 서류 수속을 밟아야 한다. 지분 모금 플랫폼의 수령인은 투자자와 계약형 사모 지분 투자 펀드를 발행하기 전에도 펀드 협회 홈페이지에서 펀드 매니저의 등록 수속을 밟아야 한다. 기금 모집이 완료되면 수령인은 펀드업협회에 계약형 주식투자기금을 등록해야 한다.
2, 영도인은 합격투자자의 조건을 충족시켜야 한다. < P >' 사모투자기금 감독관리잠행조치' 제 12 조 규정에 따르면 합격투자자는' 해당 위험식별능력과 위험부담능력을 갖추고 단일 사모펀드에 투자한 금액이 1 만원 이하가 아닌 단위와 개인: < P > (2) 금융자산이 3 만원 이하가 아니거나 최근 3 년간 개인 연평균 수입이 5 만원 이하가 아닌 개인. "< P >" 사모 지분 중채 융자 관리 방법 (시범) "제 14 조 규정:" 사모 지분 중채 융자 투자자는 다음 조건 중 하나를 충족하는 단위 또는 개인을 가리킨다. < P > (1) "사모 투자 펀드 감독 관리 잠행 조치" 에 규정된 자격을 갖춘 투자자입니다. (2) 단일 융자 항목에 투자하는 최소 금액은 1 만 위안 이상의 단위나 개인보다 적지 않다. (3) 사회보장기금, 기업연금 등 연금기금, 자선기금 등 사회공익기금, 그리고 법에 따라 중국 증권투자기금업협회에 설립 및 등록한 투자계획 (4) 순자산이 천만 위안 이상인 단위; (5) 금융자산이 3 만원 이하가 아니거나 최근 3 년간 개인 연평균 수입이 5 만원 이하가 아닌 개인은 관련 재산, 소득 증명서를 제공할 수 있을 뿐만 아니라 해당 투자 위험을 식별, 판단 및 부담할 수 있어야 한다. (6) 증권업 협회가 규정한 기타 투자자. "투자자는 단일 사모 지분 투자 펀드의 주요 투자자로서 이러한 조건 제한을 충족시켜야 한다.
3, 투자자와의 합격투자자격 < P > 은' 사모투자기금 감독관리잠행조치' 의 규제 대상이 주로 투자조합을 핵심으로 하는 전통펀드 모델이기 때문에 합격투자자에 대한 기준을 정할 때 지분중채분야' 영투+투자' 모델의 특수성을 고려하지 않고 합격투자자를 구별하지 않았다. 사모 지분 자금 조달 관리 방법 (시범) (의견 초안 요청)' 은 이 문제에 현행 관행을 간단하게 적용해 영입자와 투자자의 자격 기준을 구분하지 않아 기준이 지나치게 높을 뿐만 아니라 불합리한 현실적 곤경을 초래하고 있는 것은 규제 수단과 입법 기술 차원의 단점이다. < P > 하지만 실제로 장령투인과 투자자의 합격기준과의 분류는 이미 각 지분 크라우드 플랫폼의 보편적인 관행이 되었으며, 이런 구분은 재무상황에만 국한되지 않고 각 플랫폼의 경영 이념, 관리 모델, 목표 대상 등을 중심으로 자신의 포지셔닝에 맞는 자격을 갖춘 투자자 기준을 마련했다. 이런 방법은 분명히 큰 위반 위험이 있다. 상대적으로 현실적인 선택은 합격자 기준 설정에서' 사모투자 펀드 감독 관리 잠행 방법' 과' 사모 지분 자금 조달 관리 방법 (시범)' 의 합격자에 관한 규정을 준수하고, 합격과 투자자의 기준 설정에 각 플랫폼의 합리적인 중점 매개변수를 적절히 통합하는 것이다.
4, 투자자와 투자자와의 투자협정 < P > 은 투자협정 중 약속만 통해 각 방면의 법률관계를 확정하면 계약형 투자모델의 가장 큰 장점이므로, 수령인과 전체 투자자가 체결한 투자협정도 우선 순위가 된다. 투자 협정의 구체적인 내용은' 기금법' 제 93 조와' 신탁법' 의 관련 규정을 참고해야 한다. 이러한 종이 계약을 통해 수령인과 투자자 간의 권리와 의무 관계가 명확해지고 계약형 펀드가 합법적으로 탄생하고 투자 결정, 투자 후 관리 및 탈퇴 메커니즘이 결정되고 이익 분배의 원칙과 방식이 드러났고, 수령인의 관리비도 합의되었습니다. 여기서 언급할 만한 것은 계약형 사모펀드가 통상 청부 방식으로 수령인에게 고정 연간 관리비를 지불하는 것이다. 이러한 중요한 법률 문서는 이러한 모든 세부 사항을 신중하게 다루어야만 전체 투자 계획을 합법적으로 준수할 수 있습니다.
5, 영입자, 투자자 및 지분조달플랫폼과의 호스팅계약 체결 < P > 일반적으로 호스팅계약은 투자계약의 호스팅 조항 형태로 존재한다. 즉 투자협정은 영입자, 투자자 및 지분조달플랫폼 * * * 과 함께 체결되고 플랫폼은 위탁인으로서의 권리의무의 범위는 투자협정에 직접 명시되어 있다. 물론 단일 계약형 투자 계획에서 투자자와 동의해 영입자와 플랫폼이 별도로 호스팅 계약을 체결할 수도 있다. 위탁계약이 체결되면 플랫폼은 단일 계약형 펀드 명의로 독립회계된 은행 및 증권계좌를 개설하고 호스팅하며 다른 펀드 재산계좌와 독립적이어야 한다. < P >' 사모투자기금 감독관리잠행법' 제 21 조에도 불구하고' 펀드 계약에 달리 합의된 경우를 제외하고 사모펀드는 펀드 수탁자가 보관해야 한다. 펀드 계약은 사모기금이 위탁되지 않을 것을 약속하며, 펀드 계약에서 사모 펀드의 재산 안전을 명확하게 보장하는 제도적 조치와 분쟁 해결 메커니즘을 명시해야 한다. "즉, 투자협의를 통해 위탁을 배제할 수 있지만, 위탁은 단일 투자계획의 집합재산과 영입인의 재산을 구별하는 중요한 방법이다. 위탁하지 않으면 집합재산은 감독층에 의해 영입인재산과 섞여 집합재산의 독립성을 부정하기 쉽다. 이는 영입인에게 투자위험이 집합재산과 소유재산 사이에 효과적으로 격리될 수 있는지 여부, 집합재산과 투자수익이 영입인으로 간주될지 여부를 의미한다 < P > 자금 안전과 보호와 투자자의 이익을 보호하는 데 있어 계약구조에는 의뢰인, 수탁자, 수탁인의 삼방 분리의 제도적 안배가 있을 수 있으며, 수령인은 수탁자로서 자금을 운용할 수 있는 지시를 내릴 수 있지만, 투자협의의 약속에 부합해야 한다. 그렇지 않으면 수탁자는 자금 이동을 거부할 권리가 있다. 반대로, 투자자의 전문 지시가 없다면, 위탁인은 자금을 동원할 권리가 없다. 또한, 자금 안전을 보장하는 또 다른 중요한 제도적 장치인 펀드의 관리 운용을 감독하고 규제하는 감사인을 설치할 수 있다.
6, 탈퇴 매커니즘이 유연하고 유동성이 강한 < P > 계약형 투자 모델의 큰 장점 중 하나는 유연하고 편리한 조직 형태를 가지고 있다는 점이다 원래 투자자와 투자자는 투자 협정 관계를 해소하고 자금을 회수하기 위해 지분 크라우드 조달 플랫폼을 통해 매입가로 수익권을 양도할 수 있었다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식) 신규 투자자도 플랫폼에서 매가로 기존 투자인으로부터 수익몫을 매입해 투자하고 영입인과 투자협정 관계를 맺을 수 있다. 앞으로 거래 플랫폼을 통해 계약형 펀드 점유율을 양도할 가능성도 크며 펀드 점유율의 유동성을 더욱 높일 것으로 보인다.
7, 조세 관련 < P > 계약형 사모 투자 펀드는 다른 자산 관리 업무와 마찬가지로 세금 징수에 대한 통일되고 명확한 조세 정책이 없다. 현재 주로' 증권투자기금 조세 정책에 관한 통지' (재세 [24] 78 호),' 기업소득세 특혜 정책에 대한 통지' 를 참조한다. < P > 계약형 사모지분투자펀드는 집합재산으로서 법인자격도 없고 납세주체로 간주되지 않으며, 실무에서는 각종 신탁제품, 증권상사관계획, 선물관계획, 펀드 자회사관계획 등을 포함해 2% 세율에 따라 개인소득세를 징수한다. 신탁회사, 신탁회사, 개인투자자들이 스스로 신고한 세금 납부 방식을 채택하기 때문에 계약형 사모 지분 펀드는 투자수익 분배 과정에서 수혜자가 스스로 소득세를 신고하고 납부하면 된다. 흥미롭게도, 증권감독회도 통일재세 부문에 있어 통일되고 명확한 세무정책 출범을 추진할 수 있기를 희망하고 있는 것으로 알려졌다.
8, 등록기록에 관한 몇 가지 차원 < P > 손꼽아 보면 계약형 주식중채투자 모델은 4 가지 다른 유형의 등록신고제도를 포함한다. 주식중채플랫폼은 증권업협회에 등록신고를 해야 하고, 영입인과 펀드는 펀드업협회에 등록해야 한다. 영입인과 투자자를 포함한 투자자는 주식중채플랫폼에 등록신고를 해야 한다. 투자자가 지분 크라우드 펀딩 플랫폼의 등록신고로 투자자 내부 권리 의무관계를 해결한다면 공상등록신고는 투자자가 대외지분 투자를 하는 명분 문제를 해결하는 것이다. < P > 현재 증권감독회와 펀드업 협회 관료들은 공개 언론에서 증권감독회가 계약형 펀드를 미상장 회사 주주로서 공상등록을 위한 해결 조치로 추진하기 위해 노력하고 있다고 제안했다. 실제로 소주 염성 등지의 상공부는 자본관리 계획과 신탁계획을 참고해 계약형 펀드 관리자를 상장하지 않은 회사의 주주로 등록했지만, 실제로 주주권을 누리는 것은 경영자가 아닌 펀드다. < P > 이 방법은 계약형 지분 투자 모델로 복사될 수 있지만, 두 가지 의문을 해결해야 한다. 하나는 영입자에게 잠재적인 세무위험을 초래할 수 있을까? 즉, 상공부 장령투인이 프로젝트 회사의 주주로 등록되어 계약형 투자계획이 프로젝트 회사로부터 배당이자나 자본이익을 얻어 퇴출할 때 이 부분의 소득이 영입인의 소득으로 간주됩니까? "기금법" 제 5 조는 펀드 재산이 관리인 자신의 재산과 독립적이며, 관리자가 펀드 재산을 사용하여 얻은 투자 수익은 펀드 재산에 속하며 관리자에 속할 수 없다고 명시했다. 따라서 집합재산이 영입인재산과 혼동되지 않도록 보장할 수 있다면 문제가 되지 않는다. 둘째, 지분 대 보유 관계를 구성합니까? 은명주주와 현명주주의 관련 규정이 적용됩니까? 최종 주주 권리는 누가 누립니까?
9, 지분 대주 < P > 에 관한 사실, 계약형 지분 중채 모델의 기초법률관계는 본질적으로 신탁관계이기 때문에, 계약형 지분 중채 모델의 영주자는 자신의 이름으로 수혜자가 될 수 있다. 따라서 영입인은 계약형 펀드를 대표해 프로젝트 회사의 지분이나 파트너십의 파트너십 점유율을 보유하며, 투자자와의 이익을 보호하기 위해 자신의 이름으로 해당 주주권이나 파트너의 권리를 행사한다. 계약법 관계에 기반한 지분 대체행위와는 기초적 법률 관계에서 본질적인 차이가 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 계약법, 계약법, 계약법, 계약법, 계약법, 계약법, 계약법, 계약법, 계약법) < P > 현재 일부 공상국에서 채택한 계약형 펀드 매니저가 계약형 펀드를 회사 주주 또는 합자 파트너로 대표하는 방안은 신탁법, 회사법, 합자기업법에 의해 결정된 법률규칙을 위반하지 않고 실천에서 추진할 가치가 있어 지분 중채 영역으로 복제된다. 사업등록명이 계약형 펀드 매니저 (대계약형 펀드 보유) 로 확장될 수 있다면, 직관적으로 실제 법적 상태에 더 가깝습니다. 이 형식은 자본계획 투자사모 지분 분야에서 이미 일부 지역의 상공국에 의해 사용되고 있으며, 자본계획 관리자 대관계획은 회사 지분을 보유하고 있으며, 그 등록의 주주 이름은 관리자 (대관계획 보유) 이다.
1, 투자자 수에 대한 상한선 < P > 이 문제가 사모 투자 종사자들에게 가장 골치 아픈 문제라면 이의가 없을 것으로 보인다. 그러나 이는 계약형 투자 모델의 장점이다. 펀드업 협회의 사모펀드 등록기록에 대한 지도 의견에 따르면 계약형 사모펀드의 투자자 수는 2 명으로 제한되고, 유한동업자의 투자자 수는 5 명으로 제한되어 있다. 이는 모집 범위에서의 격차가 상당히 컸지만 인터넷 금융 소액의 본질적 특징에 비하면 보잘것없다. 어떻게 합법적으로 최종 모집수의 상한선을 돌파할 것인가, 아마도 모든 인터넷 금융 종사자들이 가장 원하는 비적일지도 모른다.