합병 및 인수에서의 법적 실사 관행은 무엇입니까?
일반적으로 전문기구가 실시한 실사에는 재무실사, 세무실사, 업무실사와 법률실사가 포함된다.
-응? 첫째, 실사 원칙
구매자와 판매자는 실사에 대한 기대가 다르다. 한편 구매자는 대상 기업의 상황, 특히 존재와 잠재적 위험을 더 잘 이해하기를 희망하고 있으며 판매자는 구매자의 실사로 기업의 가치를 발견할 것으로 기대하고 있다. 따라서 구매자는 항상 판매자가 가능한 한 실사에 협조하기를 바라며, 판매자는 신중함을 고려하여 일반적으로 구매자가 기업 내부 상황을 너무 많이 알지 못하게 하고, 항상 가능한 한 보류하기를 바란다. 또한 의사 소통에 신경을 쓰지 않으면 대상 회사에 대한 구매자의 실사가 대상 회사 관리자에 대한 의심과 의심을 불러일으켜 거래에 악영향을 미칠 수 있습니다. 구매자는 실사가 거래의 최종 완성을 보장하지는 않으며, 완전하고 철저한 실사가 종종 최종 거래 실패의 주요 원인이라는 것을 인식해야 한다. 그러므로 실사는 사실 예술이다, 특히 바이어에게. 인수측은 모든 문제를 발견할 것으로 기대해서는 안 되며, 목표회사의 현재와 미래에 큰 영향을 미칠 수 있는 문제, 즉' 위험에 대한 관심' 에 주의를 기울여야 하며, 목표회사 뒤에 숨겨진 재무위험, 경영위험, 법률위험, 거래 자체의 위험을 찾아내는 것이 실사의 기본 원칙이다.
-응? 둘째, 실사의 목적과 시간
인수자 실사의 목적은 인수한 기업이 인수자 주주에게 숨겨진 불필요한 위험이 없는지 확인하는 것입니다. 판매자의 실사의 목적은 지주권 포기가 회사 소유자와 직원에게 불합리한 위험을 초래하지 않는다는 것을 확인하는 것이다. -응? 실사는 M&A 의 전 과정을 거치며, 때로는 몇 주, 때로는 65,438+02 개월 이상 지속된다. 실사가 순조롭게 진행되기 위해 매매 쌍방은 일반적으로 처음에 인수 의향협정 (이하' 의향서') 에 서명해야 한다. 의향서는 쌍방이 사전에 합의한 것으로, 계약 협상에 대한 초보적인 의견을 설명하는 서면 문건이다. 대부분의 의향서는 법적 구속력이 없지만 구속력이 있는 조항이 포함되어 있다. 의향서는 실사의 시간, 판매자가 제공할 수 있는 정보, 편의 등을 명확하게 규정하고 있다.
셋. 실사하는 참가자
-응? (1) 누가 실사에 참여할 것인가?
실사는 바이어가 직접 한 것입니까, 판매자가 직접 한 것입니까, 아니면 중개인이 한 것입니까? 이 문제는 주로 실사의 복잡성과 구매자 또는 판매자의 경험에 달려 있다. 구매자나 판매자가 경험이 부족하거나 금융업계와 같은 특정 업종에 대한 실사가 큰 경우, 그들은 전문 중개인을 고용하여 실사의 주요 업무를 완성할 것이다. 그럼에도 실사의 최종 결과는 매매 쌍방의 판단이 필요하다. 중개인의 의견은 참고일 뿐이다. 복잡한 M&A 거래에서는 회계사와 변호사뿐만 아니라 전문 엔지니어, IT 전문가 및 환경 전문가가 특정 문제를 조사하는 데 도움이 되는 경우도 있습니다.
-응? (b) 중개 기관 고용 비용
중개업자가 받는 수수료는 차이가 크다. 일부 은행, 회계사 또는 로펌은 다른 비용을 포함한 패키지 서비스를 제공하기를 원하기 때문에 어떠한 비용도 받지 않습니다. 일반적으로 요금은 절대적인 기준이 아니라 쌍방이 협상한 결과이다. 유명 자문 기관도 유료도 높고, 투항요금은 다른 중개 기관보다 현저히 높다. 외국에서 중개인의 비용은 종종 레먼 공식을 참조하여 계산됩니다. 첫 번째 구매 가격의 5%, 두 번째 구매 가격의 4%, 세 번째 구매 가격의 3%, 네 번째 구매 가격의 2%, 다섯 번째에서 20 번째 (20 번째 포함) 는/KLOC 를 초과하는 것과 같은 대규모 거래에 대해 계산됩니다.
-응? 넷. 실사의 내용을 실사하다
업종별, 회사별 실사내용 차이가 크다. -응?
(a) 판매자의 실사 내용
기업 M&A 거래에서 구매자와 판매자의 목적이 다르다. 판매자는 구매자가 목표회사를 구매하는 목적, 구매자가 이전에 M&A 거래에 참여한 상황, 구매자가 목표회사에 대한 전략 계획, 구매자 주주, 고위 경영진의 자질 등에 관심을 가질 수 있다. 따라서 판매자의 실사 범위에는 다음이 포함될 수 있지만 이에 국한되지는 않습니다.
-응? 1, 구매자의 경제력
가격이 인수합병에서 가장 중요한 요소 중 하나라는 것은 의심의 여지가 없다. 최고의 구매자가 가장 높은 가격을 제시한 구매자가 아닐 수도 있지만 구매자의 경제력은 M&A 거래에서 결정적인 역할을 하는 경우가 많습니다. 실력 있는 바이어들은 스스로 투자하여 구매하는 경향이 있고, 중소기업은 흔히 외부 융자에서 구매하는 경우가 많다. 이른바' 지렛대 인수' 이다. 지렛대 수매' 란 한 회사가 차입한 자금으로 다른 회사의 주식과 자산을 구매하여 그 회사의 새로운 자본 구조를 고부채 상태로 만드는 것을 말한다. 일반적으로 구매자는 먼저 새로운' 셸 회사' 를 만든 다음 셸 회사의 이름으로 대상 회사의 주식을 매입한 후 즉시 대상 회사와 합병하여 인수된 회사의 자산으로 채무를 상환합니다. 레버리지 매입은 M&A 회사를 M&A 에 이어 높은 부채 상태로 만드는 경우가 많기 때문에 미국과 다른 나라에서는 판매자가 이런 방식을 피하거나 다른 제한을 늘려 자신을 보호하는 경향이 있다. -응?
2, 구매자가 대상 회사를 구매하는 동기
가격이 중요한 요소이긴 하지만, 유일한 요소는 아니다. 구매자가 목표회사를 구매하는 동기는 종종 목표회사의 미래 발전 방향을 결정한다. 바이어는 기업의 다양화를 추구하기 위해 새로운 투자 분야에 발을 들여놓거나, 단일 업종에서 계속 성장하고 성장할 수 있습니다. 일반적으로 전자는 더 큰 경영 위험을 의미하지만 구체적인 상황에도 달려 있다. -응?
구매자가 이전에 M&A 거래에 참여한 경우?
구매자가 이전에 M&A 거래에 참여한 사례는 매우 중요하다. 판매자가 M&A 에서의 구매자의 실력과 경험을 테스트하고 구매자의 이번 거래의 실제 목적을 추측할 수 있기 때문이다. 일부 구매자는 회사에 장기간 투자하고 싶지 않습니다. 이들은 일반적으로 회사의 단기 이익에만 관심을 갖고 있어 주주의 장기 이익에 해를 끼칠 가능성이 높다. 일부 구매자는 장기 투자에 대한 생각을 가지고 있지만 성공적인 M&A 경험이 부족하면 기업을 성공으로 이끌 수 없습니다. 따라서 구매자의 과거 M&A 사례를 연구하는 것은 판매자가 구매자를 이해하는 중요한 방법이다. -응?
(2) 구매자의 실사 내용
일반적으로 바이어의 목표회사에 대한 실사는 판매자의 구매자에 대한 실사보다 더 복잡하다. 수요가 다르기 때문에 실사의 범위는 상당히 유연하지만 실사에는 일반적으로 최소한 네 가지 측면이 포함되어야 합니다.
1. 재무 실사
이 글은 주로 재무제표의 진실성을 고찰하여' 정면' 과' 부정적' 의 내용을 찾으려고 한다. 이 가운데 실현 가능한 증권, 외상 매출금, 부동산, 장기 단기 부채, 주주 또는 관련 기업에 대한 대출, 주주 보증 등 또는 우발 부채 분석이 실사의 중점이다.
2. 업무 관리 실사
주로 대상 회사의 마케팅, 위험 관리 시스템, 인적 자원 관리, 환경 문제, 기업 문화, IT 등을 검토하고 분석하여 기존 위험 문제에 중점을 둡니다. -응?
3. 법률 실사?
이 문서는 인수 합병에서 발생할 수 있는 법적 문제를 포함하여 기업의 현재 또는 잠재적인 법적 소송을 주로 분석합니다. 예를 들어, 대상 회사와 다른 회사 간의 소송 사건, 대상 회사가 받을 수 있는 소비자 클레임, 기타 주주들의 소송 등이 있습니다. 심사관은 대상 회사의 업무 활동에 큰 영향을 미칠 수 있는 사건에 대해 우려하고 있습니다. -응?
4. 거래 실사
실사에는 대상 회사 자체의 재무 위험, 경영 위험 및 법적 위험뿐만 아니라 인수 전후의 구매자와 판매자가 부담할 수 있는 위험도 포함됩니다. 거래 실사는 주로 거래 자체의 위험을 조사하고, 가장 중요한 것은 인수협정 조항에 대한 심사이다. -응?
(3) 평가 및 가격 책정?
바이어에게 실사의 목적은 기업의 잠재적 또는 미래 위험을 밝히는 것이 아니라 기업의 가치에 대해 더 정확한 판단을 하는 것이다. 판매자에게 판매하기 전에 기업에 대한 합리적인 평가를 하는 것도 필수적이다. 일반 판매자의 평가는 판매 결정 후 시작되며, 바이어의 목표회사에 대한 평가는 두 단계로 나뉜다. 첫 번째 단계는 예비 평가로, 주로 목표회사에 대한 사전 실사가 이뤄진 후 형성된 초보적인 판단에 기반을 두고 있다. 2 단계는 일반적으로 쌍방이 초보적인 의향을 달성한 후 바이어가 목표회사에 대한 심도 있는 실사를 하는 것이다. 이 단계는 주로 실사에 따라 기업 평가를 조정하는 것이다. -응? 기업의 가격 책정 방법은 무시할 수 없다. 기업 가치 분석 방법에는 원가법 재설정, 투자수익률법, 주주 지분 배수법, 현금 흐름 할인법 등 여러 가지가 있습니다. 이 중 현금 흐름 할인법 (DCF) 은 기업이 이미 생성 (과거) 한 현금 흐름과 앞으로 발생할 것으로 예상되는 현금 흐름을 고려하는 가장 일반적인 방법 중 하나입니다. 서로 다른 가격 책정 방식은 종종 서로 다른 가격 결과를 초래하기 때문에, 거래가격에 합의하기 위해 쌍방이 의향협의에서 기업의 가격 책정 방식을 명확히 하는 경우가 많다. 그러나 양측이 같은 가격 책정 방식을 채택해도 주관적인 판단이 다르기 때문에 큰 차이가 있을 수 있어 협상을 통해 타협을 해야 한다.
-응? 다섯째, 인수 협정은 거래 실사의 초점이다.
인수 협정은 매매 쌍방이 거래소 인수에 대한 법적 인식을 천명하였다. 어느 정도까지 인수 협정은 매매 쌍방의 실사결과를 구체적으로 표현한 것이다. 따라서 매매 쌍방에게 인수협의 조항을 검토하는 것이 중요하다. 특히 다국적 인수합병은 다국적 사법체계와 법률의 적용으로 인수협정에 대한 심사가 더욱 복잡해질 것으로 보인다. -응?
(1) 의도 계약?
의향협정은 계약 협상에 대한 쌍방의 초보적인 의견을 설명하는 데 사용되며, 일반적으로 거래 형식, 거래가격, 지불 방법, 거래 완성을 위한 전제 조건 등이 포함됩니다. 의도 계약은 M&A 거래에 필요한 서류가 아니지만 거래의 기본 조항을 명확히 하여 매매 양측이 가능한 한 빨리 최종 거래 완성에 대한 양해를 얻을 수 있도록 합니다. 의향협정은 일반적으로 거래의 완성에 대한 구속력 있는 책임을 지지 않지만, 상업비밀, 비용, 판매자가 일정 기간 동안 다른 구매자와 협상할 수 없는 등의 제약성 조항을 포함한다. 쌍방의 실사의 중점은 어떤 조항이 구속력이 있는지, 어떤 조항이 조건부로 철회될 수 있는지를 명확히 하는 것이다. -응?
(2) 인수 계약?
인수 협정은 매매 쌍방이 거래소 인수를 완성하기 위해 합의한 법적 구속력이 있는 법률 문서이다. 의향서가 있든 없든, 각 당사자와 그 변호사는 합병 전후의 모든 당사자의 모든 권리와 의무를 확립하기 위해 정식 협의를 협의해야 한다. 인수 계약에는 일반적으로 다음과 같은 주요 내용이 포함됩니다.
(1) 매매 쌍방 소개: 거래의 배경과 매매 쌍방의 기본 정보를 주로 소개한다.
(2) 거래 가격 및 양도 메커니즘: 주로 자산 부채의 거래 가격 및 양도 방법을 설명합니다. -응?
(3) 매매 쌍방의 진술과 보증: 쌍방은 주로 그 법률과 재정 상황 및 융자 능력을 진술한다. -응?
(4) 매매 쌍방의 계약: 주로 거래의 서명과 완성 과정에서 쌍방의 권리와 의무를 포함한다. -응?
(5) 거래 완료 조건: 거래 완료에 필요한 조건을 주로 나열합니다. 만약 이러한 조건들이 충족되지 않는다면, 어느 쪽도 거래를 포기할 권리가 없다.
이 중 연기 조항은 일반적으로 가장 중요한 거래 완료 조건이며 구매자는 일반적으로 특정 조건 하에서 구매자가 거래 완료를 포기할 수 있다고 주장합니다. -응? (6) 배상 조항: 주로 쌍방의 위약에 대한 배상 책임과 진술과 보증을 명확히 한다. 쌍방의 이익은 주로 거래 완료 조건과 보상 조항에 반영되며, 이 두 부분의 내용은 (5) 항과 (6) 항의 표현과 직접적으로 관련이 있다. 따라서 항목 (3), (4), (5), (6) 은 거래 실사의 초점이다.