Li guofei 의 "가치 투자의 3 차원" 에 대한 비판적 사고

' 이국비: 가치 투자의 3 차원 (3 만자 연설 전문문)' 은 많은 투자자들이 읽은 문장, 건품이 가득 차 널리 퍼지고 있다. 책을 읽는 과정에서 백미러의 관점에서 볼 때, 나는 자신의 투자 인식과 이국비 사이에 많은 차이가 있다는 것을 알게 되었다. 여기서 나는 연설의 정수 부분과 자신의 관점을 기록했다. 좋은 회사의 판단에는 해자, 진화력, 엔트로피 감소력의 세 가지 차원이 있다. 1, 해자

To C 의 회사는 빅맥이 되기 쉽고, To C 를 연구하는 회사는 To B 를 연구하는 것보다 훨씬 쉬워요. 직접 체험할 수 있으니까요. To B 의 에너지류 회사는 일반적으로 각종 정치자원 (장강전력) 을 필요로 하는 반면, To B 사의 비에너지류 회사는 일반적으로 매우 강한 기술을 필요로 하지만, 기술 전복이 너무 잦기 때문에 대기업이라도 한 발짝도 따라잡지 못하면 아웃될 수 있다. To B 회사에 꼭 투자해야 한다면 업무가 간단하고 독점적인 회사 (중국 신화화) 에 투자해야 한다. 자원, 기술, 토지, 자본, 노동력으로 구성된 생산 요소 시스템에서 기술의 역할이 점점 더 두드러지고 있으며, 하이테크 회사의 시가가 폭증하면서 자원류의 기업 실적이 크게 떨어지고 있다. 나는 인터넷 회사, 금융회사, 소비회사 등 세 가지 유형의 기업을 잘 본다. 인터넷 기업의 호성강은 이전 비용이 매우 높고 네트워크 효과 (그리고 가져온 규모 효과) 에 있다. 금융회사의 해자는 면허증, 종합금융의 고객에 대한 점성에 있다. 소비업체들의 해자는 브랜드, 소비 관성에 있어 정신적인 만족을 가져다 줄 수 있고,' 중독' 을 가져오는 것은 생산력의 극치이다. 이국비 () 는 호성의 검사 잣대가 가격인상권이라고 생각하는데, 월마트의 저가도 회사의 호성이라는 것에 동의하지 않는다. 나는 가격 인상권이 브랜드의 잣대라고 생각하는데, 브랜드의 기본 속성으로는 인지도와 명예의 두 가지가 있다. 그 핵심은 주주에게 초과 수익을 가져다 주는 것이다. 아무도 모르는 상표는 확실히 브랜드로 간주 될 수 없지만, 잘 알려져 있지만 모두가 나쁜 인상을 가지고 있으며 뮤직 비디오 TV, Sanlu 분유 등과 같은 브랜드로 간주 될 수 없습니다. 영업권의 일환으로 브랜드의 진정한 가치는 이윤을 창출하는 데 있다. 그렇지 않으면 브랜드라고 부를 수 없다. 단지 일반적인 로고일 뿐이다. 2, 진화력 이 방면에서는 더 좋은 이론이 있다고 생각합니다. 저는 공공호 문장' 전국체제 하에서 과학기술업계에 초강력 바람을 맞았고, 한하 과학기술 선두 기금은 주목할 만하다.' 펀드 매니저 유평이 기업의 생명주기에 따라 현금 흐름 분포를 만들어 회사를 네 가지 범주로 나누었습니다. 프로젝트형, 제품형, 플랫폼형, 생태형 그녀는 프로젝트 회사가 초급 형태라고 생각하는데, 제품형 회사는 슈퍼소주가 생기기 쉬우며, 제품회사는 플랫폼 회사가 되어 천리 (제조업의 궁극) 가 될 수 있고, 결국 생태형 회사의 만리선일 (서비스업) 로 진화할 수 있다고 생각한다. 플랫폼형 회사는 종종 장벽과 확장성이 강하고 제조업의 최종 형태이며, 그 본질은 일련의 프로젝트와 제품형 회사들의 집합이다. 서비스업이 후기로 발전하면 생태형 회사가 생겨나고, 생태형 회사의 장벽이 매우 높고, 성장성도 매우 좋고, 특징이 뚜렷하다. 한 번 손님을 받고, 영구적으로 판매하고, 끊임없이 교차 판매하고, 생태적으로 에너지를 공급할 수 있다. 생태형 회사는 일반적으로 서비스업에서만 나오는 것이 가장 희소한 자산이다. 이국비 (이국비) 가 본 기업 진화론은 사실 한 기업이 여러 단계에서 표현한 것으로, 한 기업이 싹에서 안정적인 발전기로 성장하는 것은 쉽지 않다. 많은 회사들이 4 단계 동안 진화를 중단한다. 나도 이국비 가 세계 무중심, 나, 분산 이론 을 인터넷 기업 의 인식 에 적용하는 것 에 동의하지 않는다. 그 는 자신 의 관점 의 사례: 텐센트 를 예로 들 수 있 는 첫 번째 는 인스턴트 메신저 QQ, 곧 수억 사용자, 그들 은 게임 을 할 필요 가 있 고, QQ 게임 이 출현 했 고, 수억 명 이 감정 성향 을 했 다 Qq.com 이 등장했고, 211 년 모바일 인터넷의 부상, 위챗 횡공 출세, 전민 상호 연결, 이체 지불 수요, 위챗 지불, 재테크 수요가 잇따르고 있다. 이재테크 수요가 생겨나고, 217 년 애플릿이 공식 발표돼, 위챗 매우 중대한 진화라고 생각한다. 텐센트, 알리바바, 바이두, 중국 핑안 등 모든 생태형 회사는' 형산불산' 으로 중심화가 매우 강하고 인터넷 기업의 핵심은 유량이고, 유량을 파악하는 핵심은 인터페이스라고 생각한다. 내가 생각하는 진화력은 인터넷 기업이 유량을 얻을 수 있는 능력, 슈퍼제품을 만들 수 있는 능력, 이런 능력을 갖추면 곧 가지가 무성하고 나무가 그늘을 이루게 될 것이다. 두 가지 능력 중 하나가 부족하면 모두 실패품이 될 것이다. 이국비가 예시한 상자마는 현재 뜻대로 되지 않는다. 유량의 자조능력이 없고, 유량에 지나치게 의존하고, 유량이 들어간 후에는 유량을 이용하거나, 침전유량을 이용하거나, 유량을 업그레이드하지 않고, 고가치의 독특한 가치를 제공하지 않고, 상대에게 고압을 유지할 수 없기 때문이다. 이국비 는 중국 핑안 이 인터넷 기업 이 아니라 한 금융 기업 을 나도 동의하지 않는다. 중국 핑안 은 5 억 6 천만 인터넷 사용자 를 텐센트 와 알리바바 에 버금가는 것 이 미단보다 더 많은데, 어떻게 인터넷 기업 이 아니라고 말할 수 있을까? 인터넷의 핵심은 데이터, 중국 핑안 데이터 관리 능력, 데이터 처리 능력이 세계 최고 수준이다. 이런 기업이 인터넷 기업이 아닌가? 나는 이국비가 진화력으로 회사를 보러 가는 것이 요점을 파악하지 못했다고 생각한다. 그가 본 현상은 다른 기업 형태에 불과하다. 텐센트와 알리의 회사 구조에 대해 텐센트의' 제후제' 는 그 자체로 유량이 풍부하기 때문에 수익을 낼 수 없고, 능력을 부여해야 하며, 회사는 주로 핵심 유량 인터페이스를 파악하면 된다. 알리의' 군현' 은 유량이 부족해 강력한 경쟁에 직면하고 있지만, 자체 수익성이 강하기 때문에 유량을 모아야 한다. 데이터와 인터넷 시대에는 데이터가 터져서 알고리즘이 핵심이었습니다. 이는 * * * 지식이어야 합니다. 텐센트의 주요 BG 는 데이터와 업무 독립을 유지하는 것이 현명한 선택이 아닙니다. 3, 엔트로피 감력 엔트로피란 무엇이며, 엔트로피는 열역학 제 2 법칙의 개념으로 시스템의 혼란을 측정하는 데 사용됩니다. 자연은 언제나 고온에서 저온으로 이동한다. 폐쇄된 시스템에서는 시간이 지날수록 온도차가 낮아지고 엔트로피가 증가할 수밖에 없다. 시스템은 질서 정연함에서 무질서로, 최종 온도차는 으로, 시스템은 생기가 없고 생명이 없는 고지식한 상태 (엔트로피 죽음이라고 함) 로 퇴화한다. 이 법칙은 자연계의 모든 사물의 발전 법칙이 질서 정연함에서 무질서로, 결국 멸망한다는 것을 의미한다.

엔트로피 죽음을 피할 수 있습니까? 예, 즉, 분산 구조를 구축하는 것입니다. 분산 구조는 균형에서 멀리 떨어진 개방형 시스템입니다. 외부 세계와의 물질 및 에너지 교환을 통해 엔트로피가 감소합니다 (즉, "엔트로피 감소"). 시스템은 무질서한 상태에서 질서 정연한 상태로 바뀌고, 이 새로운 질서 구조는 소산 구조입니다. 이 구조에는 세 가지 주요 특징이 있습니다. 하나는 평형에서 멀어지고, 하나는 개방이고, 셋째는 비선형 발전입니다. 비선형 발전은 시스템의 발전이 부드럽지 않다는 것을 의미합니다. 때로는 돌연변이적인 진화나 붕괴가 발생할 수 있습니다. 성장 곡선은 단계적으로 매우 가파르게 변할 수 있습니다. 이 세상의 전반적인 추세는 엔트로피가 증가하는 것이지만, 인위적으로 엔트로피가 줄어드는 작은 환경을 조성하면, 이 작은 환경에서 어느 정도 역생하고 활력을 유지할 수 있다. 이국비는 회사를 소산형 조직으로 만들어야 한다고 생각하는데,

1, 회사를 균형에서 벗어나게 해야 한다.

2, 회사를보다 개방적으로 만듭니다.

3, 집중자원 발력 돌연변이 기회로 회사의 성장 곡선을 가파르게 만들었다. 이는 경영진이 미래에 대해 예견해야 한다는 것을 의미하며, 일단 중대한 기회 발발점을 인식하면 과감히 자원 출격을 집중시켜 회사의 돌연변이적인 발전을 촉진해야 한다는 뜻이다.

이 세 가지 점, 저는 이를 엔트로피 빼기 3 법칙이라고 부릅니다. (코멘트: 엔트로피 감력의 확립은 경영진에 크게 의존하고, 우리는 다시 배와 선원의 문제로 돌아갔다. 탁월한 경영진을 가진 회사는 위대하지만, 사람은 변할 수 있고, 사람은 실수를 할 수 있고, 자원 집중력도 큰 위험을 의미한다. 수많은 회사들이 잘못된 단계로 인해 심연에 빠지는 것을 알 수 없다.) 실제로 이국비는 회사가 끊이지 않는다고 생각한다 이국비 모두 성공자를 사례로 삼았는데 생존자 편차가 아닐까요? 이런 성공자들이 성공하는 것은 정말 끊임없이 새로운 업무를 하기 때문입니까? 아마도 일종의 동반 현상일지도 모른다. 이국비는 3Q 대전 이후 텐센트의 자제를 비판했다. 불필요하다고 생각했다. 이것은 전형적으로 상업을 이해하지 못하고 정치를 이해하지 못하는 것이다. 나는 텐센트가 과거의 자제가 없다면 빠르게 발전할 수 있을 것이라고 생각하지만, 기업을 위해 거대한 숨겨진 위험을 묻을 수도 있다. 단명 할 가능성이 있다. 힘을 과시하는 것도 중요하며, 욕망을 억제하는 것이 관건이다. 역사상 너무 많은 회사들이 모르는 자제 때문에 순식간에 나타났다. 이국비 측은 텐센트의' 제후제' 를 칭찬하고, 한편으로는 투자판에 대해 지주를 하지 않고 극력 반대하는데, 한 사람이 이렇게 모순되는 생각을 가지고 있다는 것은 정말 납득할 수 없다. 실제로 이국비는 회사가 기술 연구 개발을 늘리고 낡은 기술을 신기술로 대체해야 한다고 생각한다. 실제로 이국비는 내부 경마 매커니즘으로 내부 경쟁을 독려했다. 실제로 이국비는 내부 통합을 통해 회사 업무의 안정성을 깨고 회사 전략의 조정에 적응해야 한다고 판단했다. (코멘트: 만약 한 회사가 자주 전략조정을 한다면, 외부 환경 변화가 너무 빠르지 않다면, 회사의 전략이 전혀 전략이 아니라면) 두 회사 메커니즘의 비교에 대해 이국비는' 군현제' 가 회사의 활력 향상에 매우 유리하다고 생각하는데, 이런 조직제도의 핵심은' 불안정' 이라고 생각한다. 텐센트의' 제후제' 의 핵심은' 안정' 이다. 인터넷 트래픽 배당, 특히 모바일 인터넷 트래픽 배당이 치솟는 시기에 사교, 게임, 하지만 오늘날에는 큰돈을 쉽게 벌 수 있는 좋은 생활이 거의 없어졌다. 알리라는 불안정한 모델이 각급 경영진과 직원들을 필사적으로 괴롭혀야 하지만 텐센트라는 안정된 모델은 긴장을 늦추기 쉬우며 회사의 활력은 상실될 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) 여러분은 이 문제에 대해 어떻게 생각하십니까? ) 전문을 보면 이국비는 공격성이 특히 강한 사람으로 강자를 숭배하며 화웨이와 알리의 강권기업 지배, 늑대성 문화를 높이 인정하고, 이 두 회사를 사례로 인용해 자신의 관점을 설명했다. 하지만 편파적이고 성공자는 모든 면에서 성공적이라고 생각합니다. 아주 안 좋은 곳이 있어도 회사의 성공에 큰 기여를 한 것으로 간주될 수 있다. 생존자 편차와 동반현상은 투자자들의 판단을 크게 오도할 수 있다. 이국비는 사장이 될 수 있고, 집행을 책임지고, 회장이 전략을 책임지고, 한 회사는 재수가 없을 것이라고 생각한다. 여기까지 쓰면서' 텐센트에 대한 전면적인 반성의 전략' 을 뒤져내는 것을 참을 수 없었다. 인터넷상의 토론도 많았고, 논란도 컸다. 한번 보세요. 이국비 의 명성 이 크다. 이 연설 문장 도 매우 유명하다. 나 는 원래 독서 노트 형식 으로 에센스 내용 을 골라서 여러분과 공유하고 싶 고 싶 고, 생각 하면 읽을수록' 도가 다르다' 고 느꼈고, 문장 제목 을 다시 고쳐서 에센스 판 에서 평론판 으로, 다시' 비판판' 으로 변해 의문 으로 문장 를 읽 고 있다 물론, 이 글도 제 가족의 말씀입니다. 여러분의 비판과 시정을 환영합니다. 제 위챗 공중호: 주식해 묵상, 관심을 환영합니다. 함께 투자에 대해 이야기합시다.

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Li guofei 의 "가치 투자의 3 차원" 에 대한 비판적 사고

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