오리엔탈 레인보우 분석 보고서
0 1
회사 소개
동방무지개는 1998 년 3 월에 설립되어 2008 년에 출시되었다. 현재 국내 최고의 집방수재 R&D, 제조, 판매, 시공 서비스를 일체화한 방수 기업으로 발전했다. 국가첨단기술기업으로 국가가 인정한 기업기술센터와 박사후 연구센터를 보유하고 있습니다.
1995 건축 방수 산업에 진입하다. 지난 20 년 동안 동방우홍은 주요 인프라 건설, 공업건물, 민간용 상업건물에 양질의 완벽한 방수 시스템 솔루션을 제공하여 글로벌 방수 시스템 서비스 업체가 되었습니다. 산업보국, 봉사인민' 의 지도 아래 회사 투자는 부직포, 건축 에너지 절약, 모르타르 등의 분야도 포함한다. 회사는 동방우홍 (공사 업무), 우홍 (민용 건축 자재), 우우우우산 (에너지 절약 보온), 다프 (에너지 절약 보온), 천정풍 (부직포), 인기 (방수), 바르샤바 (모르타르), 로를 소유하고 있다 동방우홍지주상하이 동방우홍, 홍콩 동방우홍, 동방우홍북미유한공사 등 50 여개 분자회사가 전국에 27 개 생산 R&D 물류기지를 배치했다.
02
산업 분석
이 회사는 건축 방수 산업에 속한다. 방수재는 매우 중요한 건축 재료로, 그 품질과 응용효과는 건축공사의 구조적 안전과 수명에 매우 중요한 역할을 한다. 우리나라의 국민경제가 급속히 발전함에 따라 공업건물과 민용건물은 방수재에 대해 다품종, 고퀄리티의 요구를 제기하였다. 교량, 터널, 국방군공, 농업수리, 교통운송 등 업종과 분야에도 고품질의 방수 밀봉 재료가 필요하다. 방수재는 건축 분야에서 광범위하게 다루어져 있다고 말해야 한다.
방수 소재가 관련 분야가 넓은 것은 현재 방수 생산업체가 많기 때문이다. 전체 수준이 높은 소수의 기업을 제외하고, 대부분의 기업은 규모가 작고, 기술 수준과 생산 공예가 뒤처지고, 시장에는 위조품과 비표준 제품이 가득 차 있고, 낙후생산능력이 과잉되고, 산업 경쟁이 표준화되지 않고, 산업 환경 문제가 두드러져 국내 건축 방수 재료 업계의 집중도가 낮고, 시장 경쟁이 표준화되지 않았다. 현재 회사는 이런' 소기업, 대업종' 의 구도에 있으며, 게다가 외부 생산능력 감축으로 규제 환경이 엄격하다. 개인은 건설업이 국민경제의 버팀목이며 중국 국민경제의 빠른 성장을 촉진하는 중요한 힘이기 때문에 회사에 좋은 발전 기회를 가져다 줄 것이라고 생각한다. 이 대기업의 작은 회사로서, 부문업계의 선두 회사로서, 나는 이런 회사의 미래 발전 잠재력이 무한하다고 생각하며, 물론 회사의 관리와 관련이 있다.
그림1:2010-2017 중국 방수 건설 산업 생산량 통계 (단위: 억 평방 미터)
그림 2:? 20 10-20 17 중국 방수 건축 자재 산업 판매 수익.
요약: 건축 방수 산업은 큰 산업이다. 데이터 분석으로 볼 때, 이 업계는 어느 정도의 경기도를 가지고 있다. 국가의 기반 시설과 건축에 대한 발전 전략으로 볼 때, 이 업계의 번영은 예상할 수 있다.
03
회사 펀더멘털 분석
(a) 비즈니스 모델
이 회사는 R&D, 생산, 판매, 기술 컨설팅, 시공 서비스를 통합하는 전문 방수 시스템 종합 서비스 업체입니다. 간단히 말해서, 회사는 방수 재료를 판매하고 시공 서비스를 제공하여 이윤을 얻는다. 회사는 산업 체인의 중간에 있고, 상류는 방수 원자재의 공급자이며, 석화업이다. 하류는 건설업으로 회사가 제품과 서비스를 제공한다. 이 비즈니스 모델은 포괄적이며 복잡하지 않습니다. 업계의 일부 중소기업에 비해 어느 정도의 경쟁 우위를 가지고 있다. 구매 방식에서 회사와 공급자는 중국 석유가스주식유한공사, 중국석유화학주식유한공사, 동방석화주식유한공사 등 장기적이고 안정적인 협력관계를 맺고 있다. 자재 공급의 관점에서 볼 때, 회사가 업스트림 공급자와 오랫동안 긴밀한 협력 관계를 유지할 수 있다면, 회사는 원가에서 어느 정도 우위를 점할 수 있을 것이다. 생산 모델의 관점에서 볼 때, 회사는 중국 건축 방수 재료가 가장 완벽하고 완벽한 회사 중 하나이다. 다시 말해, 회사가 돈을 버는 분야는 매우 포괄적이어서 방수재만 관련되어 있으면 회사는 이 분야를 빼앗을 수 있다. 판매 방식은 직판과 유통을 채택한다. 직판은 시장의 단말기를 파악할 수 있고, 유통은 더 많은 수요집단에 직면할 수 있다.
전반적으로, 회사의 상업 모델은 매우 평범하고, 별다른 하이라이트는 없지만, 비교적 완벽하고 성숙합니다. 이런 전형적인' 소기업 대업' 에서 이런 비즈니스 모델이 회사에 지속적인 경제적 이득을 가져다 줄 수 있을지가 가장 중요하다. 업계는 회사에 무한한 가능성과 환상을 주지만, 결국 회사가 어떻게 운영되고 발전하느냐에 달려 있다. 또한, 회사는 산업 체인의 중간에 있으며, 양끝의 불확실성도 회사에 큰 도전을 가져올 것이다.
(b) 핵심 역량
1, 특이성
2.R&D 역량
2009 년 6 월, 회사 방수기술연구소는' 국가인정 기업기술센터' 를 비준하여 국내 방수업계 최초의 국가급 기업기술센터이자 유일한 특수 기능인 건축 방수재 국가중점실험실이다.
위 그림은 65,438+00 년 동안 방수재업계 모든 회사의 R&D 비용입니다. 그중 상위 4 개 회사의 주영 업무는 모두 방수재가 아니라 아주 작은 부분만 관련되어 있다. 동양우홍 회사 업무와 정말 일치하는 것은 코순이다. 동양우홍이 R&D 능력에 투자한 것이 다른 회사보다 훨씬 많다는 것을 알 수 있다. 이는 분명히 경쟁력의 구현이다. 회사의 기술 개발 및 혁신 능력은 방수 재료에 대한 고객의 다양한 요구 사항을 충족시킬 수 있습니다. 더 깊은 의미에서, 이러한 R&D 능력은 또한 회사의 기술 장벽을 구축하고 있으며, 신제품의 끊임없는 출시로 회사는 업계 선두에 서게 될 것이다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 예술명언)
3. 생산 능력 배치
회사는 화북 화동 동북 화중 화남 서북 서남 등 지역에 생산 물류 R&D 기지를 설립했다. 회사의 생산능력 분포는 광범위하고 합리적이며, 회사 제품이 낮은 창고 물류 비용으로 전국 시장을 방사할 수 있도록 보장하며, 고객의 다양한 제품 수요와 전국 공급 요구 사항을 충족시키는 데 있어서 비교할 수 없는 경쟁 우위를 가지고 있습니다.
요약: 전반적으로, 회사는 방수 재료 분야에서 어느 정도의 경쟁 우위를 가지고 있으며, 특히 R&D 능력은 업계 선두에 있습니다. R&d 능력은 실제로 이러한 기술적 이점을 나타냅니다. 이러한 장점을 유지하면 기업의 생산성을 높이고, 기업에 더 높은 수익을 가져다 줄 뿐만 아니라, 각종 시장 수요를 신속하게 충족시킬 수 있다.
(3) 해자
1, 수익률
회사의 마진율을 다시 한 번 보자. 여기서는 회사 업무와 일치하는 코순 주식만 회사와 비교한다. 구체적인 데이터는 다음과 같습니다.
매출 총이익률로 볼 때, 두 회사의 매출 총이율은 기본적으로 같은 수준으로 유지되고 있으며, 누가 우월하고 누가 열악한지는 없다. 매출 총이익율에 대해 말하자면, 지난 몇 년 동안 회사를 보세요.
위 그림은 회사 20 17 의 매출 총이익률입니다. 회사 내부에서 볼 때, 회사의 높은 마진율은 주로 방수재와 제품 판매에 반영되고, 회사의 높은 마진율은 주로 방수재와 방수페인트에 나타난다. 다음 그림은 최근 10 년간 매출 총이익율의 변화 추세를 보여줍니다.
2. 3 수수료 소득 비율
코순과 회사의 세 가지 비용 비율을 비교해 봅시다. 위의 첫 번째 그림은 두 회사의 세 가지 비용의 비율이다. 차이가 크지 않다고 말해야 한다. 동방우홍의 3 비 비율은 코순보다 약간 낮다. 이 두 회사의 최근 5 년간의 비용 구체적인 상황을 보면 동방우홍의 세 가지 비용 규모는 코순보다 훨씬 크다는 것이 분명하다. 그것은 동방우홍의 수입 규모도 코순보다 훨씬 크다는 것을 의미합니까?
3. 처리 비용
회사는 대기업의 작은 회사로, 업종의 집중도가 낮고 방수 제조업체가 많다. 회사는 전환 비용에서 결코 우세하지 않으며, 회사도 전국 각지에 산업을 배치하지 않았다. 방수작용을 할 수 있는 모든 재료는 수요측에서 고려한다. 즉 동방우홍의 방수재가 수요측의 유일한 선택이 아니라 사용자에게 점성이 부족하기 때문에 이 방면에 약간의 전환 위험이 있다는 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 방수, 방수, 방수, 방수 등)
4. 브랜드 효과
회사는 국내 건축 방수 업계 최초의 상장 회사이다. 설립 이래 대량의 국가 중점 건설 공사와 개조 공사의 방수 공사를 이어받아 우수한 경영 실적을 거두고 회사 브랜드를 육성했다. 우홍' 브랜드 상표는' 중국 유명 상표' 로 인정받아 중국 건축 방수 재료 업계 최초의' 중국 유명 상표' 로 인정받았다. 이 방면에서 회사는 일정한 브랜드 효과를 가지고 있다.
요약: 위의 분석을 거쳐 개인은 회사가 어느 정도의 호성을 가지고 있다고 생각하여 규모와 브랜드에 반영되었다. 하지만 이 해자는 견고하지 않다. 경쟁 업체들이 이 업계에 진입하는 것을 막을 수 있는 절대적인 우세는 없다. 이 업종의 집중도가 낮다. 많은 중소기업의 존재는 회사의 미래 경쟁자일 수 있으며, 이러한 미지의 위험은 회사의 미래 경영 효율성에 불확실성을 가져올 수 있습니다.
성장분석
위 그림에서는 거의 65,438+00 년 동안 방수업계와 관련된 회사의 ROE 수준을 나열했습니다. 동방우홍은 이들 회사 중 2 위를 차지했지만, 김사마귀의 주영 업무 분야는 건축 장식과 방수 분야에 조금밖에 있지, 주영 업무는 아니다. 금사마귀를 제외하고 동방우홍이 1 위를 차지했다. 회사의 ROE 수준이 높은 곳은 어디입니까? 우리는 어란을 두 부분으로 나누었다.
순자산 수익률 = 순이자율 * 총자산 회전율 * 자기자본 승수
1, 순 이자율
먼저 상류의 원료를 살펴 봅시다. 원자재 가격은 주로 유가의 영향을 받는다. 다음 그림은 최근 30 일 동안의 원유 가격 추세와 최근 몇 년간의 석유 재고 및 가격 변화 추세를 보여줍니다.
20 17 년 국내 원유 생산량 192 만 톤으로 2 년 연속 하락세를 보이고 있다. 게다가 우리나라는 빈유국으로 원유 소비량이 많아 대외의존도가 높아 17 년 65% 이상에 달했다. 앞으로 원유 가격은 여전히 높은 운행을 유지할 것으로 보인다. 따라서 회사 재료비용은 단시간 내에 여전히 높은 운행을 유지할 것으로 보인다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 원유, 원유, 원유, 원유, 원유, 원유)
회사의 기간 비용 내역을 보려면 다음과 같이 하십시오.
회사의 재무비용과 판매비용은 요 몇 년 동안 꾸준히 상승해 왔으며, 주로 회사 생산의 확대로 인해 회사 재무비용이 호전되고 있으며, 특히 20 17 은 주로 대출과 전환채를 발행하는 이자 지출이다. 회사의 미래 전략으로 볼 때, 회사의 목표는 전국 각지를 포괄하는 것이기 때문에 기간 비용은 반드시 올려야 하며, 세 가지 비용의 비율은 일정 수준에서 변동될 수 있으며, 하락할 가능성은 그리 크지 않을 것이다.
그래서 요약하자면, 원가가격에서 회사의 순금리 인상 공간은 제한되어 있다.
2. 총 자산 회전율
3. 자기자본 승수
일반적으로 회사의 높은 순자산 수익률 수준은 높은 순금리, 높은 총자산 회전율, 높은 지분 승수의 영향을 받는다. 회사 ROE 의 이 세 가지 지표는 비교적 균형이 잡혀 있어 회사 ROE 수준이 더욱 향상될 가능성이 있다. 가장 중요한 것은 순금리와 총자산 회전율이 더 높아질 수 있는지 여부다. 그러나 이 두 지표의 상승은 회사의 영업소득 규모가 더 확대될 수 있는지, 비용이 합리적으로 통제될 수 있는지에 달려 있다.
나는 회사 영업소득이라는 핵심 단어를 여러 번 언급했다. 이에 덧붙여 회사의 미래 수익 예측에 따르면 20 18 1-6 월 기간 동안 전국 인프라 투자 증가율은 7.3% 로 지난해 같은 기간 21./KLOC-0 에 비해 7.3% 로 나타났다. 주로 재정부가 지방정부의 숨겨진 채무를 청산하는 고압과 관련이 있으며 재정정책의 대폭 긴축과도 관련이 있다. 그리고 회사의 20 18 상반기 매출을 살펴 보겠습니다.
현재 회사는 계속해서 생산능력을 확대하고 있으며, 연간 생산량은 2400? 10,000 평방 미터 방수 막, 4? 만톤 방수 페인트, 20? 1 만 톤의 박격포와 1000? 10,000 평방 미터의 TPO? 프로젝트가 속속 가동되어 소득 증가가 더욱 높아질 전망이다. 나는 앞으로 3 년 동안 회사의 영업 수입이 30% 의 속도로 증가할 것이라고 보수적으로 생각한다. 2020 년 회사 매출 규모는 225 억을 넘어설 예정이며, 향후 5 년간 회사 매출은 400 억에 육박할 것으로 예상되며, 회사의 현재 200 억 안팎의 시가에 해당하므로 가치가 있다고 여겨야 한다. 그리고 저는 보수적 인 추정치를 만들었습니다. 이 수준의 시장 점유율은 여전히 매우 낮습니다. 그래서 미래에는 여전히 큰 성장 공간이 있다고 생각합니다.
(5) 안전 분석
1, 자산 부채 구조
위 그림은 회사 20 17 의 재무보고 스크린샷입니다. 간단히 말해서, 회사의 총자산 133 억, 유동 자산 90 여억, 그 중 통화자금 20 여억, 외상 매출금 40 여억, 재고 15 억. 현금과 현금 등가물의 비축량은 30 억도 안 된다. 회사의 채무 구조를 다시 보다. 회사의 총 부채는 60 여억, 유동 부채는 40 여억, 자산 부채율은 45% 정도이다. 정상 범위 내에서 단기적으로 회사 40 여억 원의 유동 부채는 30 억 안팎의 현금 및 현금 등가물에 해당하며, 일정한 압력이 있지만 위협이 되지는 않는다.
위 그림은 최근 10 년간 회사의 자산 부채율의 추세이다. 분명히 20 13 부터 20 14 까지 뚜렷한 전환이 있습니다. 회사의 비공개 주식 발행이 완료된 후 회사의 총자산이 증가하여 회사의 자산 부채율이 현저히 떨어졌다. 회사의 자산 부채율은 최근 3 년간 업종의 확장과 전환채 발행에 따라 상승해 현재 정상 범위 내에 있지만, 후속 회사는 계속해서 생산능력을 확대하고 시장 점유율을 높인다면 영향을 받을 수 있습니까? (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 자산명언)
먼저 회사의 자금 흐름을 간단히 살펴 보겠습니다. 회사 선급금+미지급금 약 654.38+0.5 억, 미수금+선급금+재고 약 90 억. 일반적으로 (선급금+미지급금) > (미수금+선급금+재고) 는 한 기업이 다른 사람의 돈으로 돈을 벌 수 있다는 것을 보여 주며, 상하류에 대한 회사의 협상 능력과 상하류에 대한 회사의 신용도를 보여 준다. 이런 회사는 시장에서 유리한 위치에 있다. 분명히 이 회사는 이런 기업에 속하지 않고 협상 능력이 약하다는 것을 알 수 있다. 물론, 이것은 건설업계의 특징이기도 하다. 외상 매출금과 대금이 가장 많아 보통 연말에 자금을 회수할 것이다.
2. 자금 흐름
04
회사 평가
1. 미래 가치 평가에 서십시오
우리는 세 가지 측면에서 회사의 평가를 고려합니다. 하나는 회사의 이익 증가입니다. 둘째, 시장의 환경 상태; 셋째, 시간의 중요성.
(2) 시장 환경의 관점에서 볼 때, 현재 시장은 곰 시장 상태에 있다. 나는 미래의 시장이 계속 곰 시장이 될 것이며, 심지어 더욱 비관적일 것이라고 가정한다. 그렇다면 역년 시장이 비관적인 상황에서 회사의 PE 수준을 살펴봅시다. 2008 년 PE 약17,2014 년 PE 약 65438 년. 17PE 로 계산하면 회사 20 19 년 가치 평가 = 31.45 (17 ×/kloc)
(3) 많은 경우 현실은 당신의 기대와 크게 다릅니다. 왜요 나는 이것이 인간성의 본질, 시장의 비이성, 시장의 불인정으로 인한 결과라고 생각하지만, 가격은 항상 가치 변동을 둘러싸고, 시간이 지남에 따라 가격이 결국 가치로 돌아간다.
2. 역사적 간격 추정 방법
위의 두 그림은 회사 10 년 동안 PE 와 PB 의 추세입니다. 이 PE 의 차트에서 볼 수 있듯이 회사의 PE 기회 값이 25 미만이면 수익성이 매우 높다는 것을 알 수 있습니다. 회사의 현재 PE= 17.7 은 현재의 기회 가치보다 낮으며, 어느 정도의 투자 가치가 있다고 할 수 있다. 또한 회사 PB 의 내역 차트를 보면 회사의 현재 PB=3. 13 도 현재 기회 가치 4. 12 보다 낮습니다. 전반적으로, PE 와 PB 의 관점에서 볼 때, 회사는 어느 정도의 투자 공간을 가지고 있다.
결론적으로, 현재 회사의 평가가 비교적 싼 상태에 처해 있으니, 우리의 관심을 받을 만하다.
05
자본제안
내가 동방우홍을 분석한 이유는 회사의 구도가 나를 매료시켰기 때문이다. 이것은 전형적인' 소기업 대업' 의 상황이다. 소기업은 부문을 세분화하는 선두 기업으로, 동방우홍은 건축 방수 재료 세분화업계의 선두 기업으로 꼽힌다. 대공업은 인프라 산업을 가리킨다. 인프라 산업에는 주택 건설, 고속철도, 고속도로, 도시도로교량, 지하철 및 도시궤도, 공항, 수리시설 등이 포함됩니다. 이들 분야는 모두 방수재 사용과 관련이 있는데, 이런 방수업계는 5 년 동안 보수하고, 10 년 정비는 매우 정상적이다. 이 시장이 얼마나 큰지 상상할 수 있다.
대다수의 사람들은 상승하는 표지에 주목하고, 깊이 떨어진 표지에는 거의 주의를 기울이지 않는다. 사실, 시세의 시작은 보이지 않는 것부터 시작해서 아래를 내려다보고 (작은 반등인 줄 알았는데), 알아듣지 못하고, 결국 따라잡을 수 없다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 희망명언) 대다수의 사람들이 강세장이 온다고 말할 때, 추기는 끝났다. 그래서 인간성은 이렇습니다. 투자에서 확대되는 것이 분명합니다. 사실 우리가 번 돈은 인간성의 돈이다. 인간성이 매우 높을 때는 교역할 때이다.
현재 회사의 시장 점유율은 약110 으로, 최근 3 년간 영업소득 증가율이 꾸준히 상승하고, 경영 상황이 정상이며, 현금 흐름이 정상이며, 재무 데이터가 상대적으로 건강하다는 것이 내가 이 기업을 분석하는 가장 중요한 이유 중 하나이다. 현재 회사의 시가가 200 억 원 안팎으로 주가가 고위에서 절반 이상 떨어졌다. 개인적으로이 투자는 여전히 가치가 있다고 생각합니다. 그래서 가치의 관점에서, 나는 창고 건설을 고려할 수 있다고 생각한다.
이 글의 투자 의견이나 건의는 정보 제공만을 목적으로 한다. 주식시장에 위험이 있으니 시장 진출은 신중해야 한다.