제약산업 연구
제약산업은 결코 쇠퇴하지 않는 신흥 산업으로 알려져 있으며, 경기주기가 약하고, 산업체인이 길며, 산업 및 제품 수명주기의 차이가 크고, 차별화된 경쟁구조를 가지고 있습니다. 따라서 제약산업에 대한 연구는 일반적으로 빠르게 성장하는 세분화를 선정하기 위해 '하향식' 접근 방식을 채택하고, 이후 투자 대상을 결정하기 위해 '상향식' 방식을 사용합니다. 제약 산업.
1. 제약산업의 특징
순환적 특성: 제약산업은 전형적인 취약한 경기순환 산업입니다. 매우 견고하고 탄력적이며 거시경제적 영향을 덜 받습니다. 따라서 제약 산업은 매우 방어적입니다.
? 산업 체인 특성: 제약 산업의 산업 체인은 상류 원료 회사에서 R&D 및 생산 회사까지 시작하여 중간 유통 분야를 거쳐 병원이나 소매 터미널에 도달하고 최종적으로 소비자와 마주합니다.
? 제약 산업은 산업 체인에서의 위치에 따라 다릅니다. 상류 원료 회사는 주로 화학 원료, 한약재 및 한약재 산업을 포함하고 중간 생산 회사는 주로 화학 의약품을 포함합니다. 제제, 한약, 바이오의약품 등 하류 유통 기업에는 주로 의약품 상업 산업(도소매 포함), 의료 서비스 등이 포함됩니다.
이 산업 체인에서 업스트림 원자재 및 다운스트림 의약품의 유통은 상대적으로 안정적인 반면, 한약은 비교적 미온적이며, 일반적으로 화학 의약품 및 바이오 의약품은 상대적으로 주식이 강세를 보이는 경향이 있습니다. 새로운 화학 물질이 효과적이라면 회사에 계속해서 막대한 수익을 가져다줄 것입니다.
예: Hengrui Medicine은 2011년에 암 치료용 apatinib 정제를 출시하여 우리나라에서 널리 인정받은 최초의 항암제가 되었습니다. 그 결과 항서약품의 주가는 2011년 이후 10배 이상 상승했다.
또 다른 예로는 2017년 머크의 자궁경부암 백신 9가 HPV를 대표하는 생물의학 기업인 Zhifei Biotechnology가 있는데, 그 성과는 2년 만에 3배 가까이 올랐습니다.
? 제약산업의 라이프사이클: 제약산업 전체는 성장 단계에 있지만 세분화된 제품은 매우 다릅니다. 대부분의 의약품은 성장 단계에 있으나, 단클론항체의약품, 치료백신 등 바이오의약품과 일부 혁신신약의 상당수는 아직 초기 단계에 있으며, 페니실린, 아스피린 등 일부 제품도 아직 초기 단계에 머물러 있다. 약물은 성숙기에 접어들었고 술폰아미드 등의 약물은 쇠퇴기에 접어들었습니다.
이렇게 말했지만 왜 일부 제약 주식은 살아 있고 다른 주식은 생명이 없는지 이해해야 합니다. 간단한 예: 주식 관점에서 Hengrui Pharmaceutical(혁신 약물, 성장 산업) gt; Lukang Pharmaceutical(페니실린, 성숙 산업) gt; Xinhua Pharmaceutical(술폰아미드, 쇠퇴 산업)
? 제약 산업: 제약 산업은 다양한 하위 산업으로 구성되어 있으며 각 하위 산업의 운영 조건과 산업 경쟁 구조가 다릅니다.
일반적으로 바이오의약품과 의료서비스 분야의 경쟁 환경은 상대적으로 좋은 반면, 화학원료, 화학의약품 제제, 한의학, 제약사업, 의료기기 분야의 경쟁 환경은 상대적으로 열악하다. 그러나 업계의 다양한 세분화에는 큰 차이가 있습니다. 예를 들어, 화학 제제의 경우 특허 의약품과 독점 제품의 경쟁 환경이 매우 좋은 반면, 일반 의약품의 경우 중국 전통에서는 유사한 상황이 매우 열악합니다. 한의학의 경쟁 환경은 매우 좋지만 일반 한의학의 경쟁 환경은 매우 열악합니다. 경쟁 환경을 분석하려면 특정 회사에 대한 구체적인 분석이 필요합니다.
2. 제약산업의 핵심 - 수요와 공급
단일 의약품의 수량에 대한 수요가 적어 일단 대량생산이 용이하다. 따라서 제약 산업에서의 연구는 수요 측면에 중점을 두고 있습니다.
? 거시적인 관점에서 의약품 수요에 영향을 미치는 요인은 고령화 정도, 남성과 여성의 비율 등 인구구조이며, 이는 모두 인구구조에 영향을 미칩니다. 약에 대한 수요.
? 미시적인 관점에서 특정 하위 분류의 필요성은 다음과 같은 점에서 고려되어야 합니다. (1) 이 하위 분류의 질병 발생률 (2) 다양한 정책, 특히 의료 보험 정책, (3) 이러한 수요 증가가 특정 회사에서 실행될 수 있는지 여부.
예를 들어 중국에서는 종양 발병률이 급격하게 증가하고 있다는 정보를 통해 항종양제 시장이 급속히 성장하고 있으며, 보편적 의료보험의 힘을 받아 가장 큰 호응을 얻은 분야가 항종양제인 만큼, 선두 항종양제약사의 관련 제품이 빠르게 성장할 것이라는 결론이 나온다.
3. 제약산업의 투자 논리와 실적 성장의 원천
제약산업에는 많은 투자 기회가 있으며, 이는 일반적으로 다음에서 찾을 수 있습니다. 다음 측면: 진입하고 투자 기회를 찾으십시오:
(1) 세분화된 산업 및 분야의 전반적인 번영의 향상은 산업 수익 및 이익의 성장, 이익 마진, 현금 흐름 및 업계 주요 기업의 운영 상황을 추적합니다.
(2) 제약 회사에게 가장 중요한 것은 제품이며, 새로운 블록버스터 약물이 중요한 역할을 하는 경우가 많습니다. 회사에서. 제약 회사의 경우 신제품의 연구 개발을 추적하고 채널에서 회사 제품의 판매 상태를 이해하는 것이 필수적입니다. 동시에, 국내 기업들은 주로 제네릭 의약품에 주력하고 있기 때문에 유사 의약품의 특허 만료 시기, 제품 가격 변동 등에 대한 이해도 필요합니다.
? (3) 업계 환경과 정책적 요인, 제네릭 의약품에 대한 일관성 평가 정책 등 정책이 업계에 큰 영향을 미칠지 여부를 정책 방향으로 해석할 필요가 있다.
? 제약산업의 다양한 하위 부문의 관점에서 볼 때, 다양한 유형의 기업은 분석 방법과 투자 논리가 매우 다르며 기업 성장의 원동력도 다릅니다.
3.1 화학 API
? 화학 API 산업은 관례적으로 벌크 API와 특수 API로 구분됩니다. 두 유형의 회사의 수익 모델에는 큰 차이가 있습니다.
3.1.1 대량 API
대량 API는 전형적인 순환적 특성을 가지며, 기업 이익의 촉진은 가격과 판매량에 따라 결정되는 경우가 많습니다.
이는 지난 2년간 주가가 급등한 신허청(Xinhecheng)의 전형적인 모습이다. 최근 몇 년간 주요 비타민의 가격이 오르고 있지만, 이번 가격 인상은 수요 증가 때문이 아니다. 환경 보호로 인해 비타민 생산 개시가 제한되어 있으며, 비타민의 핵심 기술은 BASF, NHU, DSM 등 일부 회사의 손에 있습니다. 따라서 비타민은 상승 추세를 보였습니다.
3.1.2? 주요 API
? 대량 API에 비해 특수 API에는 특정 기술 내용이 있으며 속도가 필요합니다. 특히 신약이 처음 출시되면 원료공급이 빠르게 실현될 수 있어 가격 프리미엄이 점차 약화돼 급등락을 하기 쉽다. 예를 들어 초기에는 Huahai Pharmaceuticals와 Tianyu Pharmaceuticals가 있습니다.
그러나 최근 몇 년간 산업 성장이 단계적으로 약화됨에 따라(대부분의 분야에서 API가 명확함) 이 분야는 점점 우리의 시야에서 사라져가고 있습니다.
3.2 화학의약품 조제산업
? 화학의약품 조제회사는 제네릭화학의약품(혁신의약품)회사, 일반의약품 제조회사, 일반의약품 제조회사로 나눌 수 있습니다. OTC 화학의약품과 한약 회사는 경쟁이 매우 치열합니다. 그 중에서 한약 OTC 회사는 더 뚜렷한 특징을 갖고 있으므로 이에 대해서는 한약 섹션에서 논의하겠습니다.
3.2.1 제네릭 화학 의약품 회사
? 제네릭 화학 의약품 회사의 전형적인 예는 과거에 특허 의약품 제조업체를 모방하여 무방비 상태를 얻는 데 주로 사용되었습니다. 또는 중국에서 보호되지 않은 제품에 대한 특허 보호가 만료된 제품에 대한 시장을 개방하는 것입니다. 이후 회사의 R&D 역량이 강화되면서 혁신신약 개발에 나섰고, 제네릭 의약품과 혁신신약을 결합한 제품라인을 형성했다.
물론 우리나라의 대부분의 제약회사는 동일한 변화의 길을 가고 있습니다. 그중에서도 Kelun Pharmaceutical, Fosun Pharmaceutical, Betta Pharmaceuticals가 더 성공적이었습니다. , 등.
혁신과 신제품 개발을 통해 제약업계에서 주가 강세를 보일 가능성이 가장 높은 이들 기업에 주목해야 한다.
예를 들어 Xingqi Eye Ointment는 항상 일반적인 눈 연고 회사 였지만 2019 년 4 월 결막염, 각막 궤양 및 기타 질병을 위한 올로파타딘 염산염을 개발했다고 공개했습니다. 중국에서는 회사의 주가가 20위안에서 100위안으로 거의 5배나 올랐습니다.
3.2.2 제네릭 의약품 제조 업체
? 제네릭 의약품은 신약에 비해 일반적으로 수년 동안 시판되었으며 시장 규모는 상대적입니다. 성숙합니다. 특허 및 기타 보호 장벽이 없습니다. 국내 화학제제업체는 대부분 일반제제업체로 매출총이익률이 낮고, 제조사가 많으며, 경쟁이 치열하다는 점에서 규모효과와 비용압축에 따른 산업집중도가 높아진다는 점을 들 수 있다. 이익 성장이 올 것입니다.
? 이러한 유형의 회사 주가는 일반적으로 China Resources Shuanghe, Modern Pharmaceuticals, China Pharmaceuticals, Huadong Pharmaceuticals, Jingxin Pharmaceuticals, Puli Pharmaceuticals 등과 같은 안정적인 추세를 보입니다.
3.3 한의학 준비
한의학은 크게 한의학, 브랜드 한의학, 현대 한의학, 한의학 OTC 등 4가지 유형으로 나뉩니다.
3.3.1 한약재 제조 산업
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한약재 시장 규모가 작고 제품 부가가치가 낮으며 기술 내용이 제한되어 있기 때문에 총 매출은 이윤폭은 일반적으로 50% 미만입니다. 브랜드 한약 회사는 이 분야에 거의 참여하지 않습니다. 한약 분야는 낮은 표준화와 시장 세분화를 가지고 있습니다.
그래서 이 업계는 좋은 길이 아닙니다.
또한 Zhongkangmei Pharmaceutical, Hongri Pharmaceutical, Xiangxue Pharmaceutical, Tailong Pharmaceutical 등 상장 기업의 장기 주가 성과가 매우 평균적인 것으로 나타났습니다.
3.3.2 브랜드 한약
? 브랜드 한약은 한의학 분야에서 가장 중요한 유형의 회사이며, 그 제품 브랜드는 다음과 같은 역사적 이유로 형성되는 경우가 많습니다. Tongrentang, Yunnan Baiyao, Dong'e Ejiao 및 Pien Tze Huang은 브랜드의 희소성과 상대적인 수요 경직성으로 인해 독점적이고 복제할 수 없기 때문에 강력한 비용 전달 능력을 갖추고 있습니다.
과거부터 이러한 기업의 실적 성장은 (1) 제품 가격 인상 (2) 제품 적용 영역 또는 브랜드 확장이라는 두 가지 요인에 의존하는 경우가 많았습니다. 대표적인 대표적인 기업으로는 운남백약, 편자황, 동어어교 등이 있습니다.
예: Yunnan Baiyao는 치약에서 획기적인 발전을 이루었고 2016년부터 2018년까지 주가가 좋은 성과를 냈습니다. Pien Tze Huang은 스킨 케어 제품 라인을 확장했으며 주가도 매우 강세를 보였습니다.
그러나 최근 몇 년 동안 Tongrentang과 Dong'e Ejiao의 제품은 상대적으로 단일화되었으며 주가는 전반적으로 상승했습니다.
3.3.3 현대 중의약 회사
? 현대 중의약 회사와 브랜드 한약 회사의 차이점은 제형 혁신과 제품 혁신을 포함한 제품 혁신입니다. 기업 자체에는 역사적 상속과 축적이 없는 경우가 많으며, 기업의 개발은 단일 제품에서 일련의 제품에 이르기까지 처음부터 제품 혁신에 의존하는 경우가 많습니다. 지속적인 R&D 투자를 통해 지속적인 제품 혁신을 달성하고 풍부한 제품 계층을 형성했으며 Tasly, Kangyuan Pharmaceutical 등 회사의 지속적이고 빠른 성장을 촉진했습니다.
하지만 한의학 주사제는 항상 임상적으로 효과가 없고 안전성 문제도 있어 대규모 홍보가 어렵다는 점을 참고하시기 바랍니다. 예를 들어, 미국에서 Tasly의 대규모 국제 임상 시험인 복합 단삼 점적제(Compound Danshen Dropping Pills)는 만족스러운 결과를 내지 못했습니다.
3.3.4? OTC 의약품
? ORC 의약품은 일반의약품입니다. (1) 주로 소매 채널을 통해 판매됩니다. 2) 환자가 제품 소비에 대한 결정을 내립니다. 그렇지 않으면 회사의 협상력이 강력하지 않습니다. (3) OTC 회사에게 브랜드는 가장 중요한 요소입니다.
대표적인 OTC 한약 회사로는 Jiangzhong Pharmaceutical과 China Resources Sanjiu가 있습니다.
중국에서는 산징글루콘산칼슘, 산지우 감기약 시리즈 등 일부 OTC 제품이 오랫동안 시장에 나와 있었지만 3~5년 동안 더 많은 제품이 시장을 주도해 왔다. 마케팅은 계속 혁신할 수 없고, 신제품이 나올 수 없으며, 성장을 지속하기 어려울 것입니다.
4. 바이오의약품
? 국내 시장에서 지속적인 실적 성장이 가능한 기업은 주로 진단시약, 혈액제제, 백신 등이다. 등 아직 진정한 의미의 바이오제약 기업을 위한 환경은 형성되지 않았습니다. 혁신적 바이오의약품을 순수하게 개발, 생산하는 A주 기업은 거의 없으며, 대부분이 화학/전통의학 기업입니다. 또한 이러한 유형의 회사는 대부분 연구 개발 단계에 있어 큰 손실을 입으며 대부분 홍콩 및 미국 주식에 상장되어 있습니다.
4.1 백신
백신은 필수 백신(클래스 I 백신)과 선택 백신(클래스 I 백신)으로 구분되며 시장 규모가 크지만 각 기관에 의해 엄격하게 통제됩니다. , 또한 수요도 계획되어 있습니다. 예를 들어, 상장 회사인 Zhongkangtai Biological(B형 간염 백신), Hualan Biological(면역 백신) 등 이들 회사의 일류 백신은 종종 회사의 안정적인 수익원이 됩니다.
? 그러나 개인의 건강에 대한 인식이 높아짐에 따라 이 단계에서는 2등급 묘목의 성장이 상대적으로 빠릅니다. 당사의 백신 회사들은 Zhifei Biotech의 HPV 자궁경부암 백신, Wosheng Biotech의 폐렴 및 인플루엔자 백신 등과 같은 2급 백신 개발에 참여했습니다.
최근 몇 년 동안 2등급 백신은 안전성 문제로 인해 백신 산업에 대한 규제가 매우 높고, 바이오의약품 분야에서 블루오션으로 자리 잡았습니다. 몇몇 회사만요. 따라서 백신 산업은 의학 분야에서 보기 드문 좋은 분야입니다.
최근 어린이들에게 수족구병이 심각해지고 있는 화란바이오텍은 인플루엔자 백신 선두주자에 힘입어 급속한 성장을 이뤘고, 주가는 지난해 대비 2배 이상 올랐다. .
4.2 혈액제제
? 대표적인 혈액제제 회사로는 Hualan Biotech, Shanghai RAAS, Tiantan Biotech 및 Boya Biotech가 있습니다. 혈액제제의 특성상 인간알부민을 제외한 다른 혈액제제의 경우 해외수입이 금지되어 있습니다. 2001년부터 주에서는 더 이상 새로운 혈액제제 회사를 승인하지 않습니다. 현재의 정책장벽으로 인해 국내 혈액제제산업은 신규 진입자가 없는 폐쇄적인 산업으로 되어 있으며, 이는 업계 내 기업, 특히 선두 기업의 생존과 발전에 도움이 됩니다.
? 그러나 혈액제제 산업 전체는 상대적으로 성숙하고 산업 성장률은 높지 않습니다. (1) 최종 혈액제제 가격 정책의 변화; 2) 기업 분리 기술 진보로 인해 플라즈마 톤의 생산량이 향상되었습니다.
예를 들어 초창기 상하이 RAAS의 혈장분리 기술은 업계 최고였고, 전체 매출총이익률도 화란바이오텍보다 높았다. 한때 회사의 시장 가치는 1000억을 넘었다. 표시. 그러나 이후 회사의 경영상의 문제와 타사의 기술 추격으로 인해 회사의 장점이 점차 사라지고 주가도 약세를 보이기 시작했다.
4.3 진단 시약
진단 시약 산업 자체는 빠르게 성장하는 산업입니다. 국내 기업은 초기 개발에서 주로 OEM 생산에 중점을 두었습니다. 주로 진단시약을 개발하다가 점차적으로 기기 및 시약과 함께 개발되기 때문에 이러한 유형의 회사도 의료기기 산업으로 분류됩니다. 대표적인 기업으로는 안투바이오텍, 케화바이오텍 등이 있다.
? 이러한 유형의 회사에 대한 분석은 (1) 후속 제품의 개발 진행 상황;
예를 들어 안투바이오테크놀로지는 초기에는 진단 분야에서 외투기업에 뒤지지 않았지만 점차 제품 경쟁력을 높여 2017년 9월 국내 최초로 출시에 성공했다. TLA 조립라인. 이번 조립라인을 통해 회사는 대형병원 주전장에서 외자기업과 경쟁할 수 있는 능력을 갖춘 중국 유일의 회사가 됐고, 단숨에 회사 주가가 2017년부터 지속적으로 강세를 보일 수 있는 기반을 마련했다.
5. 의료기기
의료기기는 수익성이 매우 높은 산업이지만 국내 기업의 제품 수준은 전반적으로 높지 않고 연구개발 역량도 취약하며 여전히 열악하다. 일차 제조 수준에서.
현재 국내 대형 의료기기 시장은 해외 거대 기업(GPS로 대표)이 점유하고 있다. 국내 기업은 이들 국제 거대 기업과 거리가 멀지만 격차가 크다는 것은 향후 수입 대체 여지가 크다는 의미이기도 하다.
국내 최고급 의료기기 분야 최고 기업은 분석기기, 모니터링 기기 등을 주력으로 하는 민드레이메디컬이다. 미국 주식시장 민영화 이후 A주 상장을 완료했다. 또한 심혈관 스텐트 등 일부 고급 기기 분야에서는 레푸 메디컬(Lepu Medical)이 대표하는 국내 대체가 비교적 성공적이었다.
? 의료기기 기업에 대한 연구는 주로 다음과 같습니다. (1) 생산 비용: 중저가 제품은 철강 등 원자재 비용에 더 민감합니다. (2) 제품 등급: 높음; -end는 높은 이익을 의미합니다. (3) R&D 능력 ：지속 가능한 개발 능력.
6. 제약 사업
제약 사업은 총 이익 마진이 낮은 산업으로 규모와 서비스에 의존하여 승리합니다. 도매 및 소매, 주요 의약품 도매 회사에는 Shanghai Pharmaceuticals, China Pharmaceuticals, Sinopharm Accord, Jiuzhou Tong 등이 포함됩니다. 주요 소매 회사에는 Yixintang, Dashenlin, Yifeng Pharmacy, Laobaixing 등이 포함됩니다.
? 의약품 도매업체는 의약품 터미널의 다양성에 영향을 받으며, 의약품 산업의 도매 링크에 항상 존재하게 됩니다. 소매 링크는 의약품을 지원하기 위해 의약품에 의존하는 국내 병원의 영향을 받습니다. 전체적인 규모는 작지만 빠르게 발전하고 있습니다.
의약품 도매업 주가가 의약품 소매업 주가보다 훨씬 나쁜 이유이기도 하다.
미국에서는 3대 의약품 도매업체가 전체 시장점유율의 97%를 차지하고 있는 반면, 우리나라 최대 규모의 시노팜홀딩스(Sinopharm Holdings)의 시장점유율은 10% 미만이다. 앞으로는 시장 집중도가 높아질 것입니다.
7. 의료 서비스
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CRO, CMO, 개인 병원 등 다양한 의료 서비스가 모두 해당됩니다. 의료 서비스 카테고리입니다.
7.1 CRO/CMO
? CRO는 임상 의료 서비스를 의미합니다. 예를 들어 제약 회사가 강력한 R&D와 강력한 등록을 갖춘 회사가 되기는 어렵습니다. 국내 R&D 업무를 아웃소싱해야 하고 CRO 회사가 설립되었습니다. 제약회사 발전에 있어 혁신적인 신약이 주요 트렌드가 되면서 CRO 산업은 매우 번영하고 있으며, 이러한 호황은 혁신적 신약의 물결과 함께 5~10년 또는 그 이상 지속될 수도 있습니다.
예: Tigermed의 순이익은 2017년 이후 50% 이상의 빠른 성장을 유지해 왔습니다. 불과 2년 만에 주가가 거의 5배나 올랐습니다.
관련 회사로는 WuXi AppTec, Pharmaron, Asymchem, Zhaoyan New Drugs, Porton Holdings 등이 있습니다.
CRO 외에도 의약품 품종의 다양화와 하위 부문의 낮은 수요로 인해 일부 회사에서는 자체 생산 라인 구축에 많은 돈을 투자하기를 꺼려 의약품 생산을 아웃소싱해야 합니다. 이러한 아웃소싱 생산 업무를 수행하는 회사를 CMO라고 하며, 의약품 생산 OEM 회사로 이해될 수 있습니다.
? 일반적으로 CRO 회사에는 CMO 사업도 있습니다. 상대적으로 보면 파운드리 사업에 더 눈에 띄는 회사로는 Asymchem, Porton Pharmaceuticals, WuXi AppTec 등이 있습니다.
? CRO와 밀접하게 관련된 또 다른 유형의 라이브러리는 소분자 라이브러리입니다. 왜냐하면 의학의 연구 및 개발에는 많은 수의 소분자가 필요하지만 소분자의 연구 및 개발에도 필요하기 때문입니다. 인력과 물적 자원이 많기 때문에 단순히 구매하고 다른 사람의 디자인을 돕거나 다른 사람의 완제품을 구매합니다. 여기서 저분자 디자인의 선두주자는 Yaoshi Technology, WuXi AppTec 등입니다.
? 예를 들어 충칭맥주가 역사적으로 B형 간염 백신 개발에 실패하는 등 혁신적인 약물의 연구 및 개발에 수반되는 큰 위험으로 인해 주가가 급락했습니다. CRO/CMO 산업은 서비스 수수료만 부과하기 때문에 성과가 더욱 안정적일 것이며, 혁신신약에 대한 투자에도 좋은 방향이 될 것입니다.
7.2 사립병원
? 현재 중국에서는 공립병원이 절대적인 지배적 위치를 차지하고 있으며 모두 비영리 병원입니다. 최근에는 의료 보너스가 폐지되면서 공립병원의 수익 창출 능력이 크게 감소했으며, 공립병원의 확대는 주로 정부 자금 지원에 의존하고 있습니다.
? 공립병원의 제약으로 인해 민간병원이 비정상적으로 발전해 온 반면, 공립병원은 우수한 의료 인력을 빼돌리고, 공공기관 설립으로 인재 유출이 제한되고 있다. 의사들이 여러 곳에서 진료를 하려고 노력하고 있지만, 일반적으로 민간 병원에는 의료 인력이 부족합니다. 반면, 병원은 장비에 대한 요구사항이 더 높고, 민간병원은 공립병원만큼 고가의 검사 장비에 투자하지 않습니다. 현재 의료 서비스가 잘 발전하는 두 가지 주요 방향이 있습니다. (1) 전문 체인. 이러한 유형의 비즈니스 모델은 일반적으로 장비에 대한 요구 사항은 더 높고 인적 자원에 대한 요구 사항은 낮으며 복제 가능성이 높습니다. 대표적인 예로 신체검사업체 메이니안헬스(Meinian Health), 에어안과클리닉(Aier Eye Clinic), 통체메디컬(Tongce Medical) 등이 있다. (2) 고급병원. 주로 고급 고객을 대상으로 하며 요금은 비싸지만 서비스는 좋습니다. 대표자로는 Fosun Pharma가 지분을 보유한 United Family Hospital이 있습니다.
이 업계에서 우리의 주요 관심사는 (1) 모델의 복제 가능성, (2) 규모 확장 후 비용 및 지출 통제입니다. 예: Tongce Medical 인수합병을 통해 저장성의 여러 대형 치과병원을 점유했으며 비용과 관리가 매우 좋고 성과도 매우 좋습니다. 그리고 그 모델은 전국적으로 복제가 가능하므로 통세메디칼은 안과병원인 에어안과병원과 마찬가지로 10년 만에 거의 20배 성장했습니다.
반면 메이니안헬스의 모델도 복제가 가능합니다. 그러나 회사의 비용 관리 능력이 열악하고 주가 성과도 보통 수준입니다.
8. 제약산업에 대한 감독 및 정책의 영향
제약산업의 특수성으로 인해 항상 강력한 감독이 일반적이었습니다. 정책이 업계에 미치는 영향도 매우 크다. 구체적인 영향을 미치는 정책 통계는 다음과 같습니다.
8.1 의료 보험 정책
의약품이 의료 보험 목록에 포함될 수 있는지 여부와 의약품이 포함되는 수준이 의료 보험에 큰 영향을 미칩니다. 의료보험국(구 노동사회보장부)에서 2년마다 작성하는 의료보험 카탈로그 등의 정책동향도 주목받고 있다.
8.2 신약 승인 정책
? 과거에는 국내 의약품 승인이 매우 쉬웠고, 의약품 승인 서류를 매매하는 현상이 심각했습니다. 요즘 제약업계의 승인 절차는 매우 엄격해, R&D 역량이 탄탄한 기업에 유리하다. 시장 경쟁이 예전만큼 치열하지 않고, 신약 진입 시 더 큰 이점을 얻을 수 있을지도 모른다. 시장.
이러한 정책 변화는 주로 제네릭 화학 의약품 제제 회사, 현대 전통 한약 회사 및 혁신적인 바이오 의약품 회사에 더 큰 영향을 미칩니다.
8.3 생산 승인 정책
? 약품 생산은 주로 국가 식품의약국에서 통제합니다. 생산 과정에서 표준화 시스템을 구축하고 개선했으며 마약, 혈액제제, 백신 등 분야에서 보다 엄격한 관리 시스템을 시행했습니다. 이는 산업 문턱이 높아져 산업 증가에 도움이 된다는 것을 의미합니다. 산업 집중.
이번 정책 변경은 주로 혈액 제제, 백신, 생물학적 제제 등 엄격하게 규제되는 산업에 영향을 미칩니다.
예: 2001년에 국가가 혈액제제 산업의 진입 승인을 중단했기 때문에 혈액제제 브랜드 라이선스를 보유한 여러 회사가 이후 업계의 과두가 되었습니다. 그 이후 Shanghai RAAS, Hualan Biotech 및 Boyaa가 있습니다. 천단의 생물과 생물은 황소 모드로 들어갑니다.
8.5 환경 보호 정책
? 국가 환경 보호국은 제약 회사에 대한 배출 기준을 지속적으로 개선하고 있으며, 이 분야에 대한 감독이 점점 더 엄격해지며 소규모 업체의 철수로 이어질 것입니다. 기업, 산업의 문턱과 집중도는 계속 높아질 것입니다.
환경 보호 정책의 변화는 주로 API 회사에 영향을 미칩니다.
예: 비타민 산업은 2017년 환경 보호 요인으로 인해 많은 소규모 비타민 제조업체가 폐쇄되어 Xinhecheng, Yifan Pharmaceuticals 등의 주가가 급등했습니다.