상장 국영 기업의 5가지 경영 지분 보유 방식은 무엇인가요?
모델 1: 상장회사의 지분 인센티브
상장회사의 지분 인센티브 모델은 주로 상장회사가 회사의 고위 관리자에게 시행하는 중장기 인센티브를 의미합니다. 회사의 주식을 기준으로 합니다. 이 모델의 핵심은 형평성 인센티브 계획의 실행이 성과 평가 지표의 완성을 기반으로 이루어져야 하며, 건전한 성과 평가 시스템과 평가 방법을 구축하고 개선해야 한다는 것입니다.
장중제약을 예로 들어보자. 2009년 초에 Jiangzhong Pharmaceutical은 지분 인센티브 계획을 시작했습니다. Jiangzhong Pharmaceutical은 인센티브 목표로 300만 개의 스톡 옵션을 부여했습니다. 각 스톡 옵션은 이 인센티브 계획의 첫 승인일로부터 5년 이내에 행사 가격으로 행사 가능하며 권리가 있습니다. Jiangzhong Pharmaceutical 주식 1주를 매입합니다. 본 인센티브 제도에 따라 부여된 스톡옵션이 성과조건을 충족할 경우 최초 부여일로부터 3년차, 4년차, 5년차에 3단계에 걸쳐 균일비율로 행사되며, 각 기간의 행사가능금액은 1년이 됩니다. 총 옵션 금액의 /3.
평가 지표: 2008년, 2009년, 2010년 회사의 가중 평균 순자산 수익률은 2007년 감사 순이익, 2008년, 2009년, 2010년 연간 순이익을 기준으로 10% 이상입니다. 평균 성장률은 20 % 이상입니다. 인센티브 대상 범위: ***68명의 자격을 갖춘 이사, 고위 임원 및 회사 핵심 직원. 주식의 출처 및 수: 스톡옵션 300만 개, 회사 전체 주식 자본의 0.95%를 차지합니다.
그러나 현재의 관점에서 보면 '국유기업' 지위 제한은 국영 상장기업 지분 인센티브 모델의 인센티브 강도를 크게 감소시키는 경우가 많다. 이는 엄격한 승인 통제, 인센티브 총액 제한(최초 지분 인센티브의 지분 보유 비율은 1%로 제한), 소득 수준 제한(40%), 부여 및 잠금 해제(행사)로 나타납니다. 옵션제한기간은 2년 이상을 원칙으로 하며, 행사유효기간은 3년 이상을 원칙으로 하며, 성과지표를 제한하고 있습니다.
이 때문에 국영 상장기업이 시행하는 지분 인센티브 비율은 민간 상장기업에 비해 훨씬 적다. 따라서 현재 정책 프레임워크에서 국영 상장 기업의 지분 인센티브 계획은 제한된 가치를 갖고 있으며 이는 잠정적인 신호에 불과하며 핵심 인재 팀의 근본적인 관심과 경력 플랫폼 문제를 해결할 수 없습니다. 이러한 점을 고려하여 많은 국영 기업은 경영진 지분을 보유하는 다른 방법을 적극적으로 모색하고 있습니다.
모드 2: 경영진이 그룹 회사의 주식을 보유
실례를 통해 일부 상장 회사의 경영진이 그룹 회사의 지분 보유를 통해 간접적으로 상장 회사의 주식을 보유하려는 목표를 달성한다는 것이 입증되었습니다. 상장회사의 주식 . Jiangzhong Group의 전반적인 구조 조정(그림 3 참조)을 예로 들어 보겠습니다. Jiangzhong Group의 전신은 Jiangxi 중의약대학의 소규모 학교 운영 공장이었습니다. 경영진은 1985년에 이 소규모 학교 운영 공장을 두 개의 상장 회사인 Jiangzhong Pharmaceutical을 관리하는 전국적으로 유명한 국유 기업 그룹으로 발전시키기 시작했습니다. 및 Zhongjiang 부동산. 기여도와 큰 격차를 이루는 것은 회사의 임원이 회사의 지분을 보유하지 않고, 재산권 개혁 문제가 해결되지 않은 채 남아 있다는 점입니다.
2010년 5월 장시성 국유자산 감독관리위원회는 장중제약그룹의 다각화된 지분구조 재편을 시작했다. 그해 9월 27일 Jiangzhong Pharmaceutical과 Zhongjiang Real Estate의 발표에 따르면 Jiangzhong Pharmaceutical Group의 지분 양도는 지분 분할 양도와 전략적 투자자 Dalian Yifang Group 및 기술 연구 개발 기관의 두 단계로 나누어졌습니다. 경영실현을 위해 도입된 주식참여입니다.
구체적인 단계는 다음과 같다. 첫째, 장중그룹 지분 10%가 중국 인민해방군 군의과학원으로 이전됐다. 양측은 지난 9월 '지분양도협정'을 체결했다. 15일에 완료되었으며 9월 16일에 완료되었습니다. 장시성 국유자산 감독관리위원회는 장중그룹이 보유한 지분(전체 주식자본의 30%를 차지)을 경영진에게 부여합니다. Jiangzhong Group(24명의 자연인으로 구성)은 인센티브와 현금 배치의 결합을 통해 9월 15일에 "지분 인센티브 계약"을 체결하고 9월 16일에 계약자 변경 등록 절차를 완료했습니다.
둘째, 장시성 국유자산 감독관리위원회는 전략적 투자자들을 장중 그룹에 추가로 소개했고, 다롄 이팡 그룹은 화폐 형태로 자본을 늘렸습니다. 이번 증자 이후 Yifang Group은 Jiangzhong Group 전체 자본금의 27.143%를 차지하게 됩니다. 당사자들은 지난 9월 18일 '증자 및 지분확대 계약'을 체결하고, 9월 20일 계약자 변경등록 절차를 완료했다.
위에서 언급한 구조 조정 및 증자에 관련된 지분 가격을 책정하는 기준은 다음과 같습니다. 2009년 말 기준 Jiangzhong Group의 총 평가 순자산은 약 18억 1천만 위안이며, 다음에서 발생한 부채를 공제합니다. 평가 기준일 이후 Jiangzhong 그룹의 최종 가격 기준은 약 10억 1천만 위안입니다.
위에서 언급한 구조 조정 및 증자를 완료한 후 장시성 국유자산 감독관리위원회, 장시성 중의약대학, 군사과학원, 경영진, 이팡그룹이 각각 Jiangzhong Group의 일정 지분. 군사과학원, Jiangzhong Group 경영진, Yifang Group 사이에는 어떠한 공동 행동 관계도 없습니다. Jiangzhong Group의 지배 주주는 여전히 장시성 국유 자산 감독 관리 위원회입니다.
현재 문제는 대규모 공기업과 상장기업의 국유지분을 경영권으로 이전하는 일이 한때 막혔다는 점이다. 이러한 상황은 중국 공산당 제18기 중앙위원회 3차 전체회의가 열릴 때까지 바뀌지 않았습니다. 개혁의 방향은 정해졌으나, 이를 어떻게 실천할 것인지에 대해서는 실무상 아직 해결해야 할 문제가 많다.
모드 3: 경영진이 자회사 지분을 보유
실제로 많은 자회사를 보유한 다수의 국유 그룹 회사가 있으며 각 자회사의 비즈니스가 있는 것으로 나타났습니다. 회사가 좋거나 나쁘거나. 그룹 회사의 경영진은 자회사의 핵심 인재를 모아 발전 가능성이 있는 자회사의 주식을 보유하기를 희망합니다. 그러나 국유자산감독관리위원회가 발표한 '상하부 주식 보유를 금지한다'는 규정에 따라 그룹사 경영진이 자회사 지분을 보유하는 것이 어려워 동기부여가 어렵다. 발전 가능성이 있는 자회사를 더욱 크고 강하게 육성합니다.
경영진이 자회사 지분을 보유하는 대표적인 사례는 2012년 Zoomlion의 자회사 지분 공개 양도다. 강력한 재무 투자자와 핵심 인재팀을 투입해 지분 다각화 변화를 이룰 계획이다.
2012년 3월 15일, Zoomlion은 건설기계라는 본업을 확장하기 위해 환경위생기계 보조사업을 매각하고 100% 자회사인 환경위생기계 80을 양도하기로 결정했다고 발표했습니다. 후난성 주식거래소를 통해 지분의 %, 기초지분의 기준가는 32억 위안입니다.
당시 창사허성(줌리온 및 위생기계 관리)과 허니캐피탈로 구성된 공동입찰자는 재무적 투자자로서 지분을 45% 이하로 보유할 계획이라고 밝혔다.
2013년 3월 29일, Zoomlion은 매각 공고 기간 동안 양수인으로서 후난 유나이티드 주식 거래소에 양도 신청서를 제출할 의사가 없었다고 밝혔습니다. 이에 회사는 매각을 종료하기로 결정했습니다. 회사가 전액 출자한 자회사인 Changsha Zoomlion Environmental Sanitation Machinery Co., Ltd.는 80%의 지분을 보유하고 있습니다.
모드 4: 상장 회사의 사모
현재 교육부가 승인한 Chengzhi 주식의 사모 계획을 제외하고 다른 국영 상장 회사의 유사한 계획 아직 각 국유자산감독부서의 승인을 받지 못했고, 중국증권감독관리위원회의 승인도 받지 못했습니다. 현재 많은 비상장 상장회사들이 중국 증권감독관리위원회의 승인 없이 경영진에 추가 주식을 발행하고 있습니다.
Chengzhi Holdings의 지배 주주는 Tsinghua Holdings이고 실제 지배자는 재정부(교육부를 통해 Tsinghua University의 지분을 보유)입니다. 2013년 6월 3일, Chengzhi Shares는 주식 파이낸싱의 비공개 공모를 실시했습니다. 이번 Chengzhi 주식의 비공개 발행 대상은 Tsinghua Holdings, Chongqing Haohai, Shanghai Henglan 및 Wells Fargo Funds가 회사의 지배 주주인 Wells Fargo-Chengzhi Collective Asset Management Plan입니다. 자산 관리 Chengzhi Shares의 외부 투자자(레벨 A 본인)와 일부 이사, 고위 관리자 및 핵심 직원(레벨 B 본인)***이 설립에 공동 투자할 계획입니다.
비공개 발행주식수는 9천만주로 칭화홀딩스가 2,800만주, 충칭하오하이가 2,500만주, 상하이헝란이 2,500만주, 웰스파고-성지콜렉티브가 청약한 주식수이다. 자산관리계획은 1,200주를 청약했습니다(이 중 A등급 고객은 800만주, B등급 고객은 400만주를 청약했습니다). 발행가액은 주당 6.96위안(가격기준일 전 20거래일 자사주 평균거래가의 90%)이다.
2013년 8월 19일 Chengzhi Shares의 비공개 주식 발행 계획이 교육부와 재정부의 승인을 받았습니다. 현재 비공개 발행 계획은 중국 증권감독관리위원회의 검토 및 승인을 받고 있습니다.
일반적으로 경영진은 2차 시장에서 자신의 회사 주식을 살 수 있다는 점을 언급할 필요가 있습니다. 특히 시장이 하락할 때 규제 당국은 경영진이 안정을 유지하기 위해 자신의 회사 주식을 사도록 권장하지만 왜 그럴까요? 경영진에게 추가 주식을 발행하지 않습니까? 현재 신뢰할 수 있는 답변이 없습니다.
모드 5: 혼합 소유권 투자 기금
현재 국가에는 국유 기업 관리 팀이 국영 기업과 혼합 소유권 기금을 공동으로 설립하는 데 대한 명확한 정책 조항이 없습니다. “법이 명시적으로 허용하지 않으면 할 수 없다”는 현실적 상황에서 혼합소유투자펀드 모델을 다른 공기업에도 그대로 적용할 수 있는지 살펴볼 필요가 있다. 그 중 다첸(Dachen) 모델은 상당히 혁신적이다.
Dachen Venture Capital은 2000년 4월에 설립되었습니다. 이는 우리나라에서 시장 지향적인 운영에 따라 설립된 최초의 현지 벤처 캐피탈 기관 중 하나이며, 가장 큰 규모, 가장 강력한 규모로 발전했습니다. 투자 능력과 중국에서 가장 영향력 있는 회사 중 가장 강력한 벤처 캐피탈 기관 중 하나입니다.