사모 펀드 회사의 사모 투자 출구 채널
1. 최초 ga
첫 공개 상장은 사모 지분 투자 펀드의 가장 희망적인 퇴출 방식이며 사모 지분 투자자와 피투자 기업에 막대한 경제적 사회적 효과를 가져다 줄 수 있다. IPO 는 사모지분 투자 펀드의 발전사에서 자랑스러운 역사를 가지고 있다. 미국에서는 IPO 에 성공한 많은 회사들이 애플, 마이크로소프트, 야후, AOL 과 같은 사모 지분 투자 지원을 받고 있습니다. 국내의 예로는 대중 매체, Ctrip.com, 집 등이 있는데, 이들 기업의 상장은 막대한 투자 수익을 가져왔다. 물론 기업 경영진도 이런 퇴출 방식을 환영한다. 이는 금융시장이 회사의 좋은 경영 실적을 인정하고 회사의 독립성을 유지하는 동시에 증권시장에서 지속적으로 융자할 수 있는 경로를 확보하고 있다는 것을 보여주기 때문이다. 그러나 IPO 탈퇴에도 한계가 있다. 프로젝트 회사 IPO 1 ~ 2 년 전, 회사의 경영 관리, 재정 상황, 발전 전략 등의 정보를 외부에 공개하여 투자자들에게 회사의 실상을 알리고 긍정적인 평가를 기대하며 정보 비대칭으로 인한 주가 저평가를 피해야 한다. IPO 의 프로그램은 다른 종료 방법보다 더 복잡하고, 종료 비용이 더 높으며, IPO 이후 잠금 기간이 있어 수익이 실현되지 않거나 지연되는 위험을 증가시킵니다.
2. 지분 매각
지분 매각이란 사모 지분 투자가 다른 투자기관에 중고 양도, 다른 전략투자자에게 전체 양도, 투자기업 또는 기업 경영진이 사모 지분투자기관에서 주식을 환매하는 것 (즉, 환매) 을 포함한 기업 지분을 다른 사람에게 매각하는 것을 말한다. 지분 매각 방식을 선택한 기업은 일반적으로 상장 요구에 미치지 못하고 공개적으로 주식을 매각할 수 없다. 수익은 보통 IPO 만큼 좋지는 않지만, 사모펀드 투자자들은 종종 모든 투자를 회수하고 상당한 수익을 거둘 수 있다. 독일에서는 사모 지분 투자 펀드의 융자가 주로 은행 대출에서 비롯되기 때문에 탈퇴 채널은 지분 환매 및 인수합병으로 제한된다. 투자자들은 IPO 에 비해 이 두 가지 출구 방식에서 얻은 수익이 적다. 마찬가지로 일본의 자금 조달 채널은 대부분 은행이며, 독일과 마찬가지로 출구 채널이 제한적이고 통제권 분배 문제에 직면해 있다.
3. 기업 청산
기업 청산은 사모지분 투자기금이 투자기업이 계속 경영할 수 없는 상황에서 회사를 청산하는 방식으로 투자를 철수하는 것을 말한다. 이는 투자 철수의 최악의 결과이며, 종종 일부 투자만 회수할 수 있는 경우가 많다. 청산에는 자발적 청산과 비자발적 청산이 모두 포함된다. 자발적 청산은 회사 자산을 매각한 수입이 발행된 증권의 시장 가치를 초과할 때 주주가 자산을 처분하는 가장 강력한 방법일 수 있습니다. 비자발적 청산이란 회사가 파산 직전에 심각한 금융위기로 기존 자산을 매각해 채무를 상환하고 청산팀이 기업 재산을 인수, 청산, 평가, 처리 및 분배하는 것을 말한다. 사모 투자는 장기 투자입니다. 프로젝트 발견부터 프로젝트 투입, 최종 수익 실현, 프로젝트 퇴출까지 시간이 오래 걸린다. 프로젝트 운영 과정 전반에 걸쳐 가치 평가 위험, 위탁 대리인 위험, 탈퇴 메커니즘 위험 등 많은 위험이 있습니다. 투자 기관은 이러한 위험을 관리해야합니다.
1. 사모 투자 위험
사모 지분 투자에서는 높은 위탁 대리 비용과 기업 가치 평가의 불확실성으로 인해 사모 지분 투자 펀드가 높은 위험을 안고 있다. 위험 문제는 주로 다음과 같은 범주로 구성됩니다.
(1) 가치 평가의 위험
사모지분투자기금 운영 과정에서 피투자항목에 대한 가치평가는 피투자기업의 최종 지분 비율을 결정하고, 과대평가가치는 투자수익률을 떨어뜨릴 수 있다. 그러나 사모 지분 투자의 유동성이 떨어지면서 미래 현금 유입이 불규칙하고 투자 비용이 높으며 미래 시장, 기술, 관리의 불확실성이 커지면서 투자 가치 평가 위험은 사모 투자 펀드의 직접적인 위험 중 하나가 되었다.
(2) 지적 재산권 위험
이것은 과학기술형 기업에 특별한 의의가 있다. 사모지분 투자, 특히 벤처 투자는 투자받는 기업의 핵심 기술을 중시한다. 핵심 기술의 소유권에 결함이 있는 경우 (예: 창업자가 원래 고용주에서 이 기술을 발명한 경우) 벤처 투자의 진입에 큰 영향을 미칠 것이며, 심지어는 위약이나 계약 과실에 대한 책임을 질 수도 있습니다. 이런 위험에 대해 기업은 반드시 전문 평가를 통해 핵심 기술의 귀속을 확인해야 한다.
(3) 위탁 대리인으로 인한 위험
사모지분투자기금에서 위탁대리관계는 크게 두 가지 수준이 있다. 첫 번째 수준은 투자펀드 관리자와 투자자 간의 위탁대리관계이고, 두 번째 수준은 사모지분투자펀드와 기업 간의 위탁대리관계다.
1 급 위탁 대리 문제는 주로 사모지분 투자기금 관련 법규가 미비하고 정보 공개 요구가 높지 않아 발생하는 것이다. 이는 일부 불량 사모투자 펀드나 펀드 매니저의 침해, 위약 또는 양호한 관리자 의무 위반 (예: 암함 조작, 과도한 거래, 역조작 등) 을 배제할 수 없으며 투자자의 이익을 심각하게 침해할 수 있다.
2 차 위탁 기관 문제는 주로' 도덕적 위험' 문제이다. 투자 융자 쌍방의 정보가 비대칭이기 때문에 대리인으로서의 피투자자의 이익은 투자자의 이익과 일치하지 않아 위탁 대리인의' 도덕적 위험' 문제를 초래하고 투자자의 이익을 손상시킬 수 있다. 전문가의 도움으로 규범적인 투자 융자 계약을 제정하여 쌍방의 권리와 의무를 명확히 하고, 예를 들면 투자 수단의 선택, 투자 단계의 배치, 투자기업 이사회 의석 분배 등에 대한 명확한 약속을 하면 이런 위험을 어느 정도 예방할 수 있다.
(4) 출구 중 위험
우리나라 마더 보드 시장 상장 기준은 엄격하여 상장회사의 총자본금, 발기인 인수자본금, 기업 경영 실적, 무형자산 비율 등에 대한 엄격한 요구가 있다. 중소기업은 마더보드 시장에 상륙하기 어렵고, 새로 설립된 창업판 시장인' 승다죽' 은 기업의 상장 수요를 충족시키기가 어렵다. 재산권 거래 시장의 성격과 기능이 불분명하고, 통일되고 투명하며 과학적인 거래 모델과 통일된 규제가 결여되어 특정 사모 지분 투자기금 투자자의 퇴출 위험을 증가시킨 것은 의심할 여지가 없다.
2. 위험 관리
사모지분 투자는 고수익의 투자 방식이며, 동시에 고위험을 동반한다. 사모 투자 산업이 지속적으로 발전함에 따라 많은 효과적인 위험 통제 방법이 형성되었다.
(1) 계약 바인딩 메커니즘
모든 당사자의 책임과 의무를 미리 약속한 것은 모든 상업 활동이 법적 효력을 지닌 위험 회피 조치이다. 기업이 투자자에게 손해를 입히는 것을 막기 위해 투자자의 이익을 보호하기 위해 투자자들은 계약서에 긍정과 부정조항, 주가를 조정하는 조건, 위약의 구제책, 추가투자의 우선조건 등 다양한 조항을 상세하게 제정한다.
(2) 분할 투자
분할 투자란 사모지분 투자기금이 위험을 효과적으로 통제하고, 기업 자금 낭비를 피하고, 투자 진도를 분할 통제하며, 기업이 다음 단계로 발전하는 데 필요한 자금만 제공하고, 추가 투자를 포기할 권리와 기업이 추가 자금을 모집할 때 발행한 주식을 우선적으로 구매할 수 있는 권리를 보유하는 것을 말한다. 기업이 원하는 이익 수준에 도달하지 못하면 다음 단계에서 투자 비율을 조정할 수 있습니다. 이는 기업 경영을 감독하고 경영 위험을 줄이는 한 가지 방법입니다.
(3) 공유 조정 조건
다른 상업 활동과 마찬가지로 사모 지분 투자는 위험을 통제하기 위해 계약에서 점유율 조정 조항을 약속할 수 있습니다. 주식 조정은 사모 지분 투자에서 중요한 위험 통제 수단이다. 우선주와 보통주의 전주 비율을 조정함으로써 투자자와 기업 간의 지분 비율을 적절히 변화시켜 투자 기업의 객관적인 이익 예측을 제한하고 현실적인 성과 목표를 세우는 동시에 기업 관리자들이 근면하게 책임을 지도록 동기를 부여하고 기업의 최대 성장을 추구하여 투자 위험을 통제할 수 있다.
(4) 통합 증권 도구
복합 증권 도구에는 일반적으로 전환 우선주, 전환 사채, 전환 사채 등이 포함됩니다. 채권 투자와 보통주 지분 투자의 장점을 결합하여 투자자의 이익을 효과적으로 보호하고 기업의 성장을 공유할 수 있다. 1. 법률, 규정 및 정책 구축 강화
우리나라의 현행 법규는 사모 지분 투자 펀드의 존재를 위한 초보적인 법적 근거를 제공했지만, 정책 법규가 일치하지 않거나, 표적이 없거나, 모호한 경우가 많다. 정부는' 회사법',' 증권법',' 합자기업법' 을 보완하여 사모지분 투자의 법적 환경을 보완할 수 있는 기존 법률을 기초로 한 추가 규정을 만들 수 있다. 게다가, 입법은 세금 문제, 투자자 진입 문제, 퇴출 채널 등에 대한 추가적인 규정과 규범이 필요하다. 조세제도를 예로 들면, 정부는 세수보조제도를 보완하고 사모지분 투자기관을 바꿔 해외 해외 금융센터에 회사를 설립하여 우리나라의 세수 손실을 초래할 필요가 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 세수, 세제, 세제, 세제, 세제, 세제, 세제) 사모 투자 펀드가 내자 기업에 따라 세금을 징수할 것을 건의하다. 일부 신흥업과 특수업종에 대해서는 조세 우대 정책을 실시하여 사모 지분 투자 펀드의 진입을 촉진함으로써 우리나라 사모 지분 투자와 시장의 양성 발전을 촉진할 수 있다. 사모 펀드 투자자들이 제한된 파트너십 형태를 채택하도록 장려하기 위해 우리 나라도 다른 국가 세법의 통행 관행을 본받아 법률 주체 자격 원칙을 엄격히 준수하고 법률 독립 주체 자격을 갖춘 경영 기관에만 세금을 부과하여 중복 과세 문제를 해결해야 한다.
최근 국가발전개혁위가 초안을 잡은' 지분투자기금 관리방법' 은 이미 국무원에 보고돼 곧 반포될 예정이며, 우리나라 사모지분 투자의 발전에 중요한 법률과 정책을 제공할 것이다.