M&a 의 목적, 중요성 및 방법
(1) 경쟁 우위 이론 M&A 동기 이론의 출발점은 다음과 같은 세 가지 이유다. 첫째, M&A 의 동기는 경쟁의 압력에 뿌리를 두고 있으며, 인수측은 경쟁에서 상대를 소멸하거나 통제함으로써 경쟁력을 높일 수 있다. 둘째, 기업의 경쟁 우위의 존재는 기업 인수합병의 기초이며, 기업은 인수를 통해 외부에서 경쟁 우위를 얻는다. 셋째, M&A 동기 부여의 실현 과정은 경쟁 우위의 양방향 선택 과정이며, 새로운 경쟁 우위가 계속 발생하고 있습니다. 대상 기업을 선택할 때 인수측은 그가 필요로 하는 대상 기업에 대한 구체적인 장점이다.
(2) 규모 경제 이론 고전 경제학과 산업 조직 이론은 규모 경제에 대한 추구를 다른 각도에서 설명했다. 고전경제학은 주로 기업 경제 규모의 확정이 얼마나 큰지에 따라 기업의 총비용을 최소화할 수 있는지, 각 공장의 원가를 포함한다. 산업 조직 이론은 주로 시장 구조 효과의 이론적 측면에서 산업의 규모 경제를 논증하며, 같은 산업의 여러 생산자는 경쟁 비용과 효용의 비교를 고려해야 한다. 기업 인수합병은 기업이 필요로 하는 재산권과 자산을 얻을 수 있고, 일체화 경영을 실시하여 규모 효과를 얻을 수 있다.
(3) 거래 비용 이론 적절한 거래 조건 하에서 기업의 조직 비용은 시장에서 같은 거래의 조직 비용보다 낮을 수 있으며 시장은 기업으로 대체될 수 있습니다. 물론 기업 규모가 커지면서 운영비도 늘어난다. 인수합병 규모를 고려한 경계 조건은 기업 한계조직비용의 증가가 기업 한계거래비용의 감소와 같다는 것이다. 자산전용성의 경우 중간 제품 투자가 필요한 기업은 중간 제품을 생산하는 기업을 인수합병하여 거래 대상인 기업을 기업으로 옮기는 경향이 있다. 의사 결정과 기능이 분리된 경우, 여러 부서 조직은 관련 없는 경제 활동을 관리하며, 관련 없는 경제 활동이 시장을 통해 거래되는 비용보다 관리 비용이 낮습니다. 따라서, 다부문 조직자들은 내부화된 자본 시장으로 간주된다. 관리 조정이 시장 조정을 대체한 후 자본 시장은 내부화될 수 있다. 통일된 전략적 의사결정을 통해 서로 다른 출처의 자본을 집중시켜 고수익 분야에 투입함으로써 자원 활용의 효율성을 크게 높일 수 있다. 이러한 영향에 대한 과학적 분석 방면에서 현대 재무 이론과 실천 및 관련 정보 처리 기술의 발전은 기업 인수 금융 이론의 발전을 촉진하고, 인수합병이 각종 경제 요소에 미치는 영향을 정량화하기 위해 일련의 손익 재무 분석을 실시하여 기업 인수 방안을 평가하는 효과적인 수단을 제공한다.
(4) 대리 이론 제이슨과 메클린 (1976) 은 소유자와 대리인 간의 계약 체결 비용, 감독 및 대리인 통제 비용 등을 포함한 기업 소유권 구조의 관점에서 대리 비용을 제시했다. 인수합병은 대리비용을 낮출 수 있고, 공정인수나 대행경쟁을 통해 회사의 현직 관리자를 교체할 수 있으며, 인수 메커니즘에 따른 인수 위협은 대리비용을 낮출 수 있다.
(5) 과소 평가 이론 M&A 의 발생은 주로 대상 회사에 대한 저평가 때문이다. 과소평가의 원인은 크게 세 가지다: 경제관리능력이 적절한 잠재력을 발휘하지 못했다. 인수측은 외부 시장에서 사용할 수 없는 대상 회사의 실제 가치에 대한 내부 정보를 보유하고 있으며, 인수합병이 이익을 얻을 수 있다고 생각합니다. 인플레이션 등으로 대상 기업 자산의 시장 가치와 재설정 비용 사이에는 차이가 있다. 대상 기업의 당시 주식시장 가격이 기업의 총 리셋비용보다 작으면 인수합병 가능성이 크다. 이론적 예측을 과소평가하면 기술 변화가 빠르고 시장 판매 상황이 불안정하며 경제가 불안정한 상황에서 기업의 M&A 활동이 빈번해질 것으로 예상된다.
국내 M&A 재무 연구의 진척에 대해 말하자면, 대부분의 연구 M&A 인센티브 이론은 주로 기업 관리의 관점에서 규모 경제, 껍데기 상장, 관리 효율성 향상 등의 관리 인센티브에 초점을 맞추고 있으며, 재무 기대, 가치 부가가치 등 재무 인센티브에 대한 연구는 적다. M&A 의 재무 분석을 위해 이론계는 기업 가격 책정에 초점을 맞추고 있으며, 자유 현금 흐름, 할인 현금 흐름, Rabat 모델, 다양한 결제 방법의 가격 모델, 시장법 등 복잡한 가격 책정 방법을 제시했습니다. 기업 가치의 구성, 현금 흐름 및 위험 측정은 거의 다루지 않습니다. M&A 융자의 경우, 그것은 단지 서구의 이론을 차용했을 뿐, 우리나라의 실제 깊이와 결합되지 않았다. 인수 후 통합에 대해서는 대부분 제도 혁신과 기업 문화에 중점을 두고 위험 예방 문제를 거의 논의하지 않는다. 다중 지표 회귀 분석은 인수 성과를 평가하는 데 사용되며, 그 응용은 비교적 복잡하다.
M&A 의 재무 관리에 대한 연구가 필요하며 M&A 행동 규범 및 M&A 제도화에 대한 참고 자료를 제공하여 쌍방에 유익한 탐구와 아이디어를 제공할 수 있기를 희망합니다. 최근 몇 년 동안, 우리 사회주의 시장 경제 체제의 점진적인 수립과 현대 기업 제도의 수립으로 자본집중은 기업 확대의 내재적 요구 사항이 되었으며, 인수합병은 이 목표를 실현하는 선택일 뿐이다. M&A 는 특정 경제적 이익에주의를 기울여야합니다. 성공적인 기업 M&A 활동은 생산 규모 확대, 시장 통제 강화, 새로운 산업 또는 시장 진출 등 많은 시너지 효과를 낼 수 있습니다. 시장경제의 기업은 특수한 상품으로서 특정 시장 (예: 재산권 거래시장, 증권시장) 에서 매매를 할 수 있다. 현재 우리나라의 많은 기업들이 경영이 부실하고, 메커니즘이 불활하며, 일부는 파산 위기에 처해 있으며, 객관적으로 기업 인수합병을 위한 가능성을 제공하고 있다. 노벨경제학상을 수상한 슈타이거 교수는 세계 500 대 기업이 모두 자산연합, 합병, 인수, 출자, 지주를 통해 발전한 것으로 나타났다. 즉 인수합병은 이미 기업의 초일상적인 발전의 중요한 방식이 된 것이다. 상장 회사나 투자자, 중개 기관, 정부 규제 부서도 인수 재편의 발전에 큰 관심을 기울이고 있습니다. 회사는 재산권 거래를 통해 주식을 취득하여 다른 회사의 주요 경영 및 재무 결정에 대한 통제권을 얻거나, 경제력을 강화하고 재무 관리 목표를 달성하기 위해 영향력을 행사합니다.
M&A 는 중국의 현재 경제 발전과 기업 재편에 지울 수 없는 추진 역할을 했지만, 사람들의 기대에 부응하지 못했다. 물론 그 이유는 포지셔닝 오류, 행정 개입, 통합 무시 등에 나타난다. 그러나 재무 회계 업무의 지연은 무시할 수 없는 중요한 문제이다. 외국에 비해 중국의 M&A 금융 문제는 아직 초급 단계에 있으며 이론계는 이미 문제의 중요성을 인식하고 있다. 일부 연구자들은 외국의 관행을 참고해 M&A 동기, 기업 가치 평가, M&A 융자 등 관련 문제를 탐구했지만 아직 * * * 인식을 얻지 못했기 때문에 더 연구해야 한다. 중국에서는 WTO 에 가입하든 현대기업 제도를 세우든 기업 인수합병의 경제행동에 직면할 것이다. 이를 위해서는 기업 인수합병의 재정 문제에 대한 심도 있는 연구가 필요하다. M&A 형식 (a) M&A 는 산업 관점에서 다음 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다.
1, 수평 인수. 수평 인수합병이란 같은 업종이나 산업에 속하거나 제품이 같은 시장에 있는 기업 간의 인수합병을 말한다. 수평 인수는 유사 제품의 생산 규모를 확대하고, 생산 비용을 절감하고, 경쟁을 없애고, 시장 점유율을 높일 수 있다.
2. 수직 인수합병. 세로 방향 M&A 는 생산 프로세스나 업무 고리가 밀접한 관련이 있는 기업 간의 M&A 행동을 말합니다. 수직인수합병은 생산 과정을 가속화하고 운송 창고 등의 비용을 절감할 수 있다.
혼합 합병 및 인수. 혼합 인수합병이란 관련되지 않은 제품이나 서비스를 생산하고 운영하는 기업 간의 인수합병을 말한다. 혼합 M&A 의 주요 목적은 경영 위험을 분산시켜 기업의 시장 적응력을 높이는 것이다.
(2) 기업 인수합병의 지불 방식에 따라 인수합병은 다음과 같은 방법으로 나눌 수 있다.
1. 현금으로 자산을 구매합니다. 이는 M&A 회사가 대상 회사의 자산 대부분 또는 전부를 현금으로 구매하여 대상 회사를 통제한다는 것을 의미합니다.
2. 현금으로 주식을 구매합니다. 이는 M&A 회사가 대상 회사의 지분 대부분 또는 전부를 현금으로 구매하여 대상 회사를 통제한다는 것을 의미합니다.
3. 주식으로 자산을 구매합니다. 인수회사가 목표회사에 자신의 주식을 발행하여 목표회사의 대부분 또는 전체 자산과 교환하는 것을 말한다.
4. 주식으로 주식을 바꾸다. 이 합병 및 인수 방법은 "주식 교환" 이라고도합니다. 일반적으로 M&A 회사는 대상 회사의 주주에게 직접 주식을 발행하여 대상 회사의 지분 대부분 또는 전부를 교환하며, 일반적으로 통제된 주식 수에 도달합니다. 이러한 인수 합병을 통해 대상 회사는 종종 인수된 회사의 자회사가 된다.
5. 채권을 주식으로 바꾸다. 부채 대 주식 인수합병이란 기업이 채무를 상환할 능력이 없을 때 최대 채권자가 채무를 투자로 전환하여 기업에 대한 통제권을 얻는 것을 말한다. 우리나라 금융자산관리회사가 지주하는 기업은 대부분 채무를 주식으로 전환하고, 자산관리회사는 단계적으로 주식을 보유하고 최종적으로 그 주식의 양도를 실현한다.
6. 간접 보유. 주로 전략투자자들이 상장회사의 제 1 대 주주를 직접 인수하여 상장회사의 통제권을 간접적으로 획득하는 것이다. 베이징 만환약업그룹이 쌍학약업 제 1 대주주 베이징제약공장과 채무방식으로 합병해 쌍학약업 17524 만주를 보유해 쌍학약업 총지분의 57.33% 를 차지하며 쌍학약업 제 1 대주주가 됐다.
7. 부채 합병 및 인수. M&A 기업이 대상 기업의 채권채무를 완전히 부담하여 대상 기업의 통제권을 얻는 것을 말한다. 이런 목표업체들은 대부분 이미 파산했다. 인수 후 M&A 기업은 유동 자산이나 양질의 자산을 주입하여 적자를 흑자로 전환했다.
8. 무료 양도. 지방정부나 주관부서가 국유주의 보유 단위로서 국유투자주체 간에 국유주를 직접 양도하는 행위를 말한다. 국유 기업의 내부 경쟁을 줄이고 국제 경쟁력을 갖춘 대기업, 대기업을 형성하는 데 도움이 된다. 짙은 정부 색채를 띠다. 예를 들어, FAW 가 금잔을 인수한 국가주.
(3) M&A 기업의 행동으로 볼 때 선의의 M&A 와 적대적인 M&A 로 나눌 수 있다. 선의의 인수합병은 주로 쌍방의 우호적인 협상과 상호 협력을 통해 진행된다. 적개심 M&A 는 M&A 기업이 목표기업의 주식을 비밀리에 인수하여 결국 목표기업이 매각조건을 받아들여 통제권 이전을 실현해야 한다는 뜻이다.