PPP 프로젝트 파이낸싱 방법 및 적용 범위
PPP 프로젝트 파이낸싱 방법 및 적용 범위
PPP 모델은 중국에서 최근 몇 년 동안 개발되었지만 해외에서는 널리 사용되고 있습니다. 그렇다면 자금 조달 방법은 무엇입니까? 적용 범위는 무엇입니까?
PPP 모델은 Public-Private Partnership의 약어로 일반적으로 "Public-Private Partnership"으로 번역됩니다. 도시 인프라 프로젝트를 구축하기 위해 정부와 민간 기관이 협력하는 것을 말합니다. 또는 특정 공공재 및 서비스를 제공하기 위해 실시협약을 기반으로 상호 파트너십 형태의 협력관계를 형성하고, 원활한 협력을 보장하기 위한 계약을 체결함으로써 양측의 권리와 의무를 명확히 하게 되며, 궁극적으로 모든 당사자가 협력하여 단독으로 행동할 때보다 더 유리한 결과를 얻을 수 있습니다.
(1) 산업 투자 펀드
산업 투자 펀드와 유사한 도시 개발 펀드, 사모 펀드 투자 펀드가 점점 PPP 자금 조달의 주요 세력이 되고 있습니다.
1. 분류: 주로 산업 산업 자금(예: 운송 산업 자금) 및 지역 산업 자금(예: 낙양 도시 개발 자금), 모펀드 및 하위 자금, 금융 자본 및 지방 정부 설립 자금을 포함합니다. , 금융자본 및 건설사(또는 상장회사)의 펀드 설정, 3자 펀드 설정 등 여러 가지 분류 방법이 있습니다.
2. 투자 및 자금 조달 모델: 주로 지분 투자 펀드; 및 부채(청산지분 및 실질부채) 투자 펀드 및 모펀드는 하위펀드에 투자, 프로젝트 기업에 간접투자, 프로젝트 기업에 직접 투자, 기존 부채대체펀드 및 신규 프로젝트 투자펀드, 투자우선순위 및 중등급 투자 , 하위 등급 및 기타 투자 모델
3. 특징 : 산업 펀드의 일반적인 구조는 정부 산하 투자 회사와 금융 자본이 10의 비율로 합자 가입 모델로 설립한 펀드입니다. :90. 정부투자회사가 하위층으로, 금융자본이 하위층으로 역할을 한다. 산업자금은 일반적으로 규모가 크고 레버리지 효과가 뚜렷합니다. 예를 들어 정부는 하위계층으로 산업기금에 전체 투자금의 10%를 출자하고, 산업기금은 PPP사업 투자총액의 10%를 사업시행자에게 투자(등록자본주주 차입)하지만 실제 정부는 프로젝트에 10%만 투자합니다(일반적으로 환매 성숙도를 실현하기 위해 정부 플랫폼 회사는 주주로서 프로젝트에 추가로 1~5를 직접 투자합니다). 정부 투자의 레버리지 효과는 50 이상에 도달합니다. 배(정부 재투자 기준으로 계산1). 또한, 산업자금의 우선투자자는 대부분 은행, 보험사, 심지어는 정책은행이기 때문에 자본비용이 낮아 산업자금의 비용을 효과적으로 절감할 수 있어 전반적인 PPP 프로젝트 파이낸싱 절감에 크게 기여할 수 있습니다. 소송 비용.
산업자금 모델은 PPP 사업사의 지분구조 문제도 해결할 수 있다. 즉, 정부투자자나 건설사의 사회적 자본 모두 PPP 사업사의 산업자금을 절대적으로 통제하려는 의지가 없기 때문이다. 제3자 투자자의 지분율이 낮다는 것은 정부나 사회적 자본이 지배력을 갖고 있지 않다는 것을 의미한다. 산업자금 보유는 협약에 따라 운영 및 관리권을 양도할 수 있으며, 재무적 투자자 역할만 하며, 정부 및 사회자본의 사업회사 운영 및 관리에 간섭하지 않습니다. 또한, 산업자금은 단일 사회자본 투자의 과도한 비중 문제를 해결할 수 있는데, 즉 산업자금과 건설사가 각각 재무적 투자자와 프로젝트 투자자 역할을 하여 사회적 자본 컨소시엄을 구성함으로써 건설사보다 경쟁우위가 더 강한 문제를 해결할 수 있다. 사회적 자본을 혼자 하는 것.
4. 적용 범위: 산업자금에는 일반적으로 프로젝트에 대한 요건, 국가 산업 정책을 준수하는 산업 요건, 지방 및 지방자치단체 핵심 프로젝트에 포함되는 프로젝트 요건, 일반 재정이 필요한 정부 재정 능력이 있습니다. 예산 수입이 일정 수준에 도달하면 사회적 자본에 대한 몇 가지 요구 사항도 있습니다. 산업자금은 자금 출처에 따라 자본 비용이 다릅니다. 예를 들어, 정책 은행의 산업 자금 비용은 1.5~3인치로 매우 낮습니다. 어떤 경우에는.
(2) 채권 발행
여기에 언급된 채권은 주로 증권회사가 인수하고 중국증권감독관리위원회(또는 증권산업협회)가 승인하고 증권업협회가 승인한 회사채입니다. 국가발전개혁위원회 기업부채. 은행이 인수하고 은행간 채권 시장에서 거래되는 단기 금융, 중기 채권 및 PPN(비공공 방향성 금융 수단)은 제외됩니다. 특히 2015년 초부터 채권금융은 회사채, 회사채, 특수채의 완화 및 확대로 인해 정부금융의 주요 수단으로 자리 잡았다.
1. 분류: 주로 국가발전개혁위원회 시스템의 회사채와 중국 증권감독관리위원회 시스템의 회사채 및 비공개 발행 회사채를 포함합니다. (도시투자회사 자체에 의거) 채권발행), 사업수익채권 등 특수채권(사업수익에 의존하는 채권발행) 등
2. 투자 및 자금 조달 모델: PPP 프로젝트의 자금 조달 도구로서 채권은 크게 두 가지 범주로 구분됩니다. 하나는 정부 플랫폼 기업, 즉 PPP 프로젝트 투자자가 발행하는 회사채입니다. PPP 프로젝트의 경우 정부 주주의 지분 투자 자금은 이러한 종류의 채권 자금에서 나올 수 있으며, 다른 유형은 PPP 프로젝트 회사에 발행된 채권(일반적으로 프로젝트 수익 채권 또는 특별 채권)입니다.
3. 특징: 채권발행의 가장 큰 장점은 낮은 조달비용이다. 일반적인 상황에서 AA등급 이상 기업의 연간 조달비용은 5~7(공공발행), 7~9(민간발행)이다. 배치) ) 사이. 금리가 떨어지면 비용은 더욱 줄어들고 신용등급이 높고 강도가 강한 일부 기업의 경우에도 자금조달 비용이 3~4배에 이른다. 그러나 단점은 발행자에 대한 요구 사항이 매우 높다는 것입니다. 공개 발행에는 일반적으로 AA 이상의 등급이 필요하며 AA 이상에 도달할 수 있는 국내 회사는 소수에 불과하며 충분한 자격을 갖추고 있어야 합니다. 채권발행(공공발행)을 지원하기 위한 자산은 채권발행액이 순자산의 40%를 초과하지 않으며, 사모채권을 발행할 수 있다고 하더라도 채권발행 규모가 제한되어 있어 많은 사람에게 충분하지 않습니다. 수백억 원이 들어가는 지자체 PPP사업.
4. 적용 범위: 투자 모델과 마찬가지로 PPP 프로젝트 파이낸싱의 채권 발행 적용 범위는 정부 플랫폼 기업에 대한 채권 발행과 프로젝트 수익 발행입니다. 프로젝트 회사에 대한 채권 또는 특별 부채. 정부 플랫폼 기업의 채권 발행 할당량이 기본적으로 포화 상태라는 전제하에, 프로젝트 수익 채권과 특수 채권은 PPP 자금 조달에서 좋은 돌파구가 되며, 특히 2015년 1월 중국 증권감독관리위원회가 출시한 "신회사채 조치"와 국가발전개혁위원회는 2015년 4월 전략신흥산업, 주차장, 지하종합관로, 노인돌봄산업 등 4대 특별채권 발행에 이어 7월 '사업수익채권' 도입, 12월에는 '녹색채권'으로 회사채와 특수회사채가 발달했다. 그 공간은 엄청나다. 특수채에는 여러 가지 장점이 있습니다. 첫째, 채권 발행 주체가 프로젝트 회사일 수 있어 플랫폼 기업과 같은 전통적인 채권 발행 주체의 할당량을 점유하지 않습니다. 둘째, 채권 발행 할당량 제한을 받지 않으며, 채권 발행이 가능합니다. 규모는 전체 프로젝트 투자의 70~80%에 달할 수 있습니다(비특수 채권 발행 규모는 프로젝트 전체 투자의 60%를 초과할 수 없음). 세 번째는 채권 검토 절차를 가속화하고 단순화하는 것입니다. 넷째, 금융지원, 금융이자 할인, 투자·대출 연계 등 측면의 지원을 제공한다. PPP 프로젝트 파이낸싱에서 신용보강 기관이 일반적으로 부족하기 때문에 지원으로 현금 흐름으로만 평가하면 되는 프로젝트 수익 채권 및 특별 채권은 정부 재정 신용 및 사회적 자본 신용을 차지할 필요가 없습니다(일부는 정부 AA 수준 또는 위) 채권발행인이 보증을 제공), 이러한 유형의 금융사업이 이제 막 시작되었으며 PPP 프로젝트 파이낸싱의 새로운 블루오션이 될 것입니다.
(3) 은행
은행이 PPP 프로젝트 파이낸싱에 참여 고정자산대출 등 부채금융을 통한 PPP 프로젝트 파이낸싱에 참여하는 것과 부외금융상품, 청약자금 또는 자산관리계획주 발행을 통한 주식금융에 참여하는 것이 주된 힘이다. 물론 단기금융, 중기금융, PPN 등 직접금융도 은행의 업무범위에 속하지만 이는 PPP 프로젝트 파이낸싱에서 차지하는 비중이 작아 논의되지 않는다.
1. 분류 및 투자금융 모델: 은행이 PPP 프로젝트 파이낸싱에 참여하는 방법은 크게 두 가지로 나누어진다. 첫째, 자산관리 상품 발행, 자산관리 자금 조달, 사모 펀드 또는 자산 관리 계획의 우선 주식 가입, PPP 프로젝트 지분 또는 지분 부채에 투자하는 이러한 종류의 자금 조달은 부외 자금 조달이며 둘째, 은행이 고정 방식을 통해 프로젝트 회사에 신용을 부여합니다. 자산 대출, 신디케이트 대출 및 기타 상품은 프로젝트 회사의 부채 금융으로 내부 금융 및 간접 금융에 속합니다.
2. 특징: 은행금융의 특징은 물론 자본비용이 낮고 규모가 크다는 점이다. 그러나 은행금융에는 몇 가지 단점이 있다. 첫째, 위험관리가 엄격하고 신용조건이 높아 대상자의 신용(일반적으로 은행의 내부등급)이 조건을 충족해야 하며, 이를 충족하기 위한 신용보강 보증조치가 필요하다. 이제 일반적으로 관리 자금이 포함됩니다. 은행은 통합 신용 시스템을 갖추고 있으며 신용 조건은 대차대조표상의 자금과 동일합니다. 둘째, PPP 프로젝트에는 고객 집중 위험 관리 고려 사항에 따라 대규모 투자가 필요합니다. 단독으로 투자하고 일반적으로 다른 은행과 연합을 형성하여 자금조달의 어려움을 증가시킵니다. "실제로 지불해야 하는 금액"(얼마를 지불해야 하는지, 얼마를 빌려야 하는지, 대출 자금은 프로젝트 회사의 계좌에 오랫동안 머물 수 없음)만 가능하며, 프로젝트를 회사에서 사용하는 것이 매우 불편합니다. 은행 업무의 지리적 분할 문제는 심각합니다. 신용 주체가 여러 지역에 걸쳐 운영되거나 프로젝트가 여러 지방에 걸쳐 운영되는 경우 두 곳의 은행은 고객이나 프로젝트에 대한 신용 제공에 협력해야 하며 이로 인해 자금 조달 효율성이 눈에 띄게 감소합니다.
이런 불편에도 불구하고 우리나라 금융 시스템에서 은행의 규모가 결정적인 역할을 하고 있고, 은행 자금 조달 비용도 저렴하기 때문에(보험 자금 비용도 낮지만, 보험사에서는 외국인 투자에 대한 요구 사항이 더 높고 (아직 기후가 형성되지 않았음) 정부 자금 조달 및 PPP 프로젝트 자금 조달을 위한 가장 큰 자금원입니다.
3. 적용범위 : 은행재무관리자금은 산업자금과 사모펀드 중 우선적으로 적용 가능(일부 은행은 중급 청약에 동의할 수도 있음), 산업자금 우선순위로 적용 가능 단일 프로젝트 지분 투자는 단일 프로젝트 지분 투자의 우선순위에도 적용될 수 있습니다. 프로젝트의 부채 조달 부분에만 적용할 수 있습니다. 은행 대출 자금은 프로젝트 투자의 부채 조달 부분에만 적용됩니다. 은행이 PPP 파이낸싱에 참여할 때 일반적으로 정부의 재정 건전성, 프로젝트 회사의 주주 및 프로젝트 자체에 대한 특정 요구 사항이 있습니다. 특히 부채 자금에는 "2차 상환 소스", 즉 모기지가 필요합니다. 또는 주주 및 보증회사로부터의 보증. 은행이 PPP 사업에 참여하기 위한 자금 조달 비용은 일반적으로 높지 않으며, 장내 대출 자금은 일반적으로 기준 금리보다 10% 낮거나 기준 금리(5년 동안의 이자율을 기준으로 계산)보다 높은 30%입니다. 대략 4.5-6.5 사이), 부외 재무관리 자금은 일반적으로 5.5-30% 사이입니다.
(4) 자산 관리 계획
자산 관리 계획에는 일반적으로 중개 자산 관리, 펀드 자산 관리, 보험 자산 관리, 신탁 계획 등이 포함됩니다. 실제로 자산운용계획은 대개 은행과 보험기금이 PPP에 참여하는 통로이자 소극적 관리다. 리얼액티브운용자산운용계획은 일반적으로 PPP사업에 참여하지 않고 증권 1차시장(사모)시장이나 2차시장에 참여한다. 보험자산관리 및 신탁제도에 대해 간략하게 소개합니다.
보험 자산 관리는 자산 관리 계획의 도움을 받아 PPP 프로젝트에 투자하는 보험 기금의 표현입니다. 중국보험감독관리위원회는 2010년부터 인프라 채권 투자 외에 부동산, 주식, 금융상품, 기반시설 부채, 집합신탁계획, 자산지원계획, 사모펀드 등에 대한 보험자금 투자 제한을 점진적으로 완화해 왔다. PPP 프로젝트에 직접 적용 가능하며, 보험 회사는 에너지, 자원, 노인 간호, 의료, 자동차 서비스, 현대 농업, 신규 상업 순환, 공공 임대 주택 또는 저임대 주택 분야의 기업 자산에 직접 투자할 수도 있습니다. PPP 프로젝트와 함께. 그리고 보험기금은 저비용, 대규모, 장기간의 특성을 갖고 있기 때문에 PPP사업의 특성과 일맥상통한다. 따라서 보험기금이 PPP 프로젝트 파이낸싱에 참여할 가능성이 크다. 그러나 반면에 보험 기금은 프로젝트와 투자 및 금융 기관에 대한 요구 사항도 높습니다. 고품질 프로젝트만이 보험 기금의 안목에 들어갈 수 있습니다.
2009년 4조 투자 이후 신탁제도는 정부 재정의 주요 도구가 됐다.
그러나 신탁펀드의 사모펀드 특성상, 광범위한 정부 및 PPP 자금 조달 채널과 낮은 자본 가격을 배경으로 하여 자금 조달 비용은 은행, 보험사 등 공공 금융 기관에 비해 비용 우위가 없습니다. 점차 이전의 광택을 잃어가고 있습니다. 현재 PPP 프로젝트 파이낸싱에 대한 신탁 계획의 참여는 주로 수동적 관리입니다. 즉, 은행이나 보험 기금은 신탁 계획을 PPP 프로젝트에 참여하는 채널로 사용합니다. 그러나 신탁회사 역시 적극적으로 변화하고 "자신을 낮추고" 있으며, 특히 PPP 프로젝트, 브리지 파이낸싱, 지방 정부 부채 교환 및 기타 분야에서 시장 변화에 적응하기 위해 정부 자금 조달 및 PPP 프로젝트에 참여하기 위한 다양한 혁신적인 도구를 출시하고 있습니다. , 유연한 접근 방식을 계속 활용하세요.
(5) 기타 금융 도구
주로 자산 유동화, 금융 리스, 자본 시장에서의 직접 금융(IPO 또는 NEEQ 상장) 및 인수합병(인수에 의한 종료)을 포함합니다. . 자본시장에서의 직접금융과 인수합병 및 재편은 PPP사업의 차기 퇴출을 위한 선택사항(PPP사업에서 사회적 자본의 주요 퇴출방식은 정부의 환매)이며, 현재 대부분의 PPP사업은 초기단계에 있으므로, 종료 단계를 종료하기에는 너무 이르므로 분석이 수행되지 않습니다. 자산유동화, 금융리스 등을 주로 분석합니다. ;