춘추항공사 차평의 이유는?
회사 전략은 약간 조정되어 실적이 바닥을 쳤다. 춘추항공은 2016 년 3 분기부터 여러 가지 불리한 요인으로 연이어 영향을 받아 실적에 큰 압력을 받고 2017 년 2 분기에 바닥을 쳤다. 2017 년 국내 항공 시장 호황으로 회사는 경영 전략을 조정하고 수익린 관리를 진행하며 객원률을 희생하고 수익 수준을 높이기 시작했다. 2017 년 8 월 국내 객원률은 전년 동기 대비 2.91pts 하락했지만 국제선 온난화로 용량 도입이 정상으로 회복되면서 유가가 전년 동기 대비 폭이 좁아지고 비용 부담이 줄고 이공 요인이 점차 고갈되고 있다. 우수한 원가통제와 경영능력이 다시 드러날 것으로 보인다. 회사 실적 전환점 도래, 2016 년 3 분기 저기수 영향 중첩, 2017 년 3 분기 춘추항공 귀모 순이익은 30 에 이를 것으로 예상된다.
비용 통제가 한계에 다다랐지만 단위 효율성은 여전히 개선될 수 있다. 춘추항공은 저비용 전략을 따르고, 저비용 문화는 회사의 운영 및 관리에 깊이 파고들어 효과가 두드러진다. 2017 년 상반기 회사 단위 좌석 킬로미터 비용 (CASK) 은 0.29 원으로 중국 국항 남방항공 동방항공에 비해 각각 28.6, 27.4, 27.3 을 줄였다. 회사의 비용 통제 능력은 전 세계적으로 똑같이 앞서고 있으며, 미국 남서부 CASK 는 미국 3 대 항공에 비해 15 도 채 안 된다. 그러나 춘추항공항공기 이용률은 여전히 상승할 여지가 있고, 회사도 항로 네트워크 배치를 적극적으로 조정하여 더욱 긴밀하게 하고 불필요한 비행기가 유휴되는 것을 피하고, 항공기 사용 효율을 높이고 단위 비용을 더 분담할 것으로 기대하고 있다.
< P > 린 (Lean) 관리 효과가 현저하여 수익 수준을 높일 수 있는 공간이 남아 있습니다. 춘추항공 비용 개선 공간이 제한되어 있고 린 (Lean) 관리는 회사의 비후 실적에 대한 새로운 아이디어가 되었습니다. 객원률이 높은 주식시장에서 가격 인상을 통해 더 높은 수익 수준을 달성하려고 시도하다. 춘추항공은 3 대 항공단위석 킬로미터 수익 (RASK) 할인폭이 일반적으로 단위석 킬로미터 비용 (CASK) 할인폭보다 크며, 이는 회사가 가격 인상 전략을 실시할 공간이 있다는 것을 보여준다. 한편 춘추항공은 3 대 항행 RASK 에 비해 보편적인 격차가 30 대 정도인 반면, 미국 서남항공은 미국 3 대 항행 RASK 할인에 비해 약 10 대, 객원률 우세는 없었지만, CASK 할인폭은 RASK 보다 훨씬 큰 폭으로 매출 총이익이 높아졌다. 저가 항공이 일정 시장 점유율을 차지한 후 객원률이 더 이상 유일한 관건이 아니며 춘추항공이 성숙한 주식시장에서 가격을 올리는 것이 수익 수준을 효과적으로 개선할 것이라는 설명이다.
춘추항공은 우리나라 저가 항공 선두주자로 단기 실적이 바닥을 쳤고, 전환점 현황이다. 장기적으로 정책 자유화로 인해 저비용 운영 모델의 이점이 더욱 발휘될 것이다. 우리는 회사 2017-2019 년 EPS 가 각각 1.44 원 /1.76 원 /2.16 원으로 각각 24 배 /20 배 /16 배로' 매입' 등급을 유지할 것으로 전망했다.