부도 가능성이 높아질수록 신용부도스왑 계약의 가치가 높아지는 이유는 무엇입니까?
신용디폴트스왑 등 파생상품에 대한 설명은 바이두 백과사전이 아닌 그린댐 백과사전에서 따왔다.
신용디폴트스왑은 신용과 보험의 파생상품 중 하나로 계약은 두 법인 간의 거래로, 한 사람은 구매자(신용 불이행 시 보호받는 당사자), 다른 사람은 판매자(신용 불이행 시 구매자를 보호하는 당사자)라고 합니다. 주로 약속된 기간 내에 신용불이행에 대비한 고비율 보험사업을 제공하는데, 보증인의 증거금이 충분하지 않을 경우 상당한 투기로 이어질 수 있다는 점에서 신용기관에 원금보호를 제공한다는 점에서 그 의미가 크다. 불이행 사건.
구매자가 제3자(채무자)로부터 담보로 돈을 빌렸을 때, 채무자가 채무를 불이행할 것을 우려할 경우, 채무자의 계약서에 있는 대출금 사본을 구매하면 됩니다. /보험. 일반적으로 이 계약은 채무자가 상환을 완료할 때까지 정기적인 지불을 요구하며 그렇지 않으면 계약이 무효화됩니다. 채무자가 상환을 불이행하는 경우(또는 채무자가 채무를 기한 내에 상환할 수 없거나 상환할 의사가 없다고 믿을 수 있는 계약에 명시된 기타 상황이 있는 경우), 구매자는 담보를 사용하여 판매자에게 보상을 청구할 수 있습니다. 빚진 금액과 교환합니다. 판매자가 얻는 것은 채무자가 약정대로 채무를 상환할 경우 계약수수료/보험료입니다.
일부 신용불이행스왑 계약은 판매자에게 보상을 청구하기 위해 담보를 요구하지 않고(청구 금액은 보험료에 비례함) 채무자가 파산하기만 하면 됩니다(또는 기타 계약에 명시된 경우) 상황). 이러한 계약의 기능은 위험 이전(헤징)에만 국한되지 않고 투기적 성격을 갖습니다. 예를 들어 구매자는 특정 회사가 곧 파산할 것이라는 도박에 계약을 사용할 수 있지만 그는 해당 회사에 대출을 한 적이 없습니다. 회사.
용도
대부분의 금융 파생상품과 마찬가지로 신용디폴트스왑은 투자자가 투기, 헤징 및 차익거래를 위해 사용할 수 있습니다.
투기
신용도가 하락하면 신용디폴트스왑 스프레드가 상승하고 신용도가 향상되면 하락하기 때문에 신용디폴트스왑을 통해 투자자는 개인의 신용도를 목표로 삼을 수 있습니다. 투자자가 회사가 부채를 갚을 수 없다고 생각하는 경우 신용디폴트스왑을 구매할 수 있습니다. 반대로, 회사가 채무불이행을 당할 가능성이 없다고 판단되면 신용부도스왑을 매도할 수 있습니다.
예를 들어, 한 헤지펀드는 AIG가 부채를 갚을 수 없을 것이라고 믿고 있습니다. 그런 다음 AIG를 기준 기관으로 사용하여 Citibank로부터 2년 만기 1,000만 달러 신용 디폴트 스왑을 연간 500핍(=5)의 스프레드로 구매할 수 있습니다.
AIG가 가령 1년 안에 채무불이행을 했다면 어떻게 될까요? 헤지펀드는 Citibank에 $500,000의 수수료를 지불했지만 $1,000만(회수율이 0이고 Citibank가 손실을 충당할 만큼 충분한 유동성을 가지고 있다고 가정)을 받고 상당한 수익을 올렸을 것입니다. Citibank와 그 투자자들은 은행이 채무 불이행 이전에 포지션의 일부를 상쇄하지 않는 한 950만 달러의 손실을 입었습니다.
그러나 AIG가 채무불이행을 하지 않는다면 이번 신용불이행스왑은 2년간 지속되며, 헤지펀드는 아무런 수익도 없이 100만달러를 지불해야 하므로 손실을 입게 된다.
위 상황에는 세 번째 가능성이 있다는 점에 유의하세요. 헤지펀드는 일정 기간이 지난 후 포지션을 매각하여 수익이나 손실을 고정할 수 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다.
1년 후 시장에서는 AIG가 이전보다 채무 불이행 가능성이 더 높다고 판단하여 신용 채무 불이행 스왑 스프레드가 500핍에서 1,500핍으로 '확대'되었습니다. 헤지펀드는 1년 만기 신용부도스왑을 더 높은 스프레드로 Citibank에 다시 판매하기로 선택할 수 있습니다. 그래서 2년에 걸쳐 헤지펀드는 2*5*1000만달러=100만달러를 지불했지만 1*15*1000만달러=150만달러를 받아 50만달러의 수익을 냈다.(AIG가 2년차에는 부도가 없었던 한) .
또 다른 시나리오에서는 1년 후 시장이 AIG의 채무 불이행 가능성이 낮다고 판단하여 신용 채무 불이행 스왑의 스프레드가 500핍에서 250핍으로 "감소"했습니다. 이번에도 헤지펀드는 1년 만기 금 계약을 더 낮은 스프레드로 씨티은행에 매각하기로 결정했습니다. 2년 동안 헤지펀드는 2*5*$1000만 = 100만 달러를 지불했을 것이지만, 1*2.5*$1000만 = $250,000를 받았을 것이고, 그 결과 $750,000의 손실이 발생했을 것입니다(AIG가 있는 한). 두 번째 해에는 기본값이 없습니다). 두 번째 거래를 하지 않아 발생한 100만 달러의 손실에 비하면 그 금액은 상대적으로 적습니다.
이러한 유형의 거래는 장기간 유지될 필요조차 없습니다. AIG의 신용디폴트스왑 스프레드가 하루에 몇 핍씩 확대된다면 헤지펀드는 상쇄 포지션을 매수하는 계약을 매수하고 두 계약의 기간 동안 소폭의 이익을 얻을 수 있습니다.
헤징
신용불이행스왑은 부채 보유에 따른 신용 위험(즉, 상대방이 빚진 금액을 불이행할 위험)을 관리하는 데에도 자주 사용됩니다. 예를 들어, 일반적으로 회사채 보유자는 신용디폴트스왑을 구매하여 노출을 보호할 수 있습니다. 채권이 채무불이행을 하는 경우, 신용부도스왑에서 발생한 수익금으로 채권의 손실을 상쇄할 수 있습니다.
은퇴 기금 예: 연금 기금은 Risky Corp에서 발행한 5년 만기 채권으로 천만 달러를 보유하고 있습니다. Risky Corp이 부채를 불이행할 경우 손실 위험을 관리하기 위해 연금 기금은 Derivative Bank로부터 1,000만 달러의 신용 불이행 스왑을 구입했습니다. 이 신용디폴트스왑의 스프레드는 200핍입니다. 이러한 신용 보호를 받으려면 연금 기금은 파생 은행에 연간 2,000만 달러(200,000달러) 또는 분기당 50,000달러를 지불해야 합니다.
Risky Corp가 결국 채무 불이행을 하지 않으면 연기금은 5년 동안 분기당 5만 달러를 Derivative Bank에 지불하고 5년 후에 Risky Corp로부터 원금 1000만 달러를 받게 됩니다. 계약으로 인해 보호 수수료로 100만 달러가 지불되어 펀드의 투자 수익이 감소했지만 Risky Corp의 채무 불이행으로 인한 손실 위험도 완전히 상쇄되었습니다.
Risky Corp가 3년차에 계약을 불이행할 경우 연기금은 분기별 보험료 지불을 중단하고 Derivative Bank는 100만 달러의 손실을 펀드에 상환해야 합니다. 연금 기금은 3년 동안 기여금에서 600,000달러의 손실을 입었지만, 신용디폴트스왑이 없었다면 그 손실은 전액 1,000만 달러였을 것입니다.
차익거래
자본 구조 차익거래는 신용디폴트스왑을 활용하는 차익거래 전략의 한 예입니다. 이 기법은 기업의 주가와 신용디폴트스왑 스프레드가 반비례 관계에 있어야 한다는 사실에 기반을 두고 있습니다. 즉, 기업의 전망이 개선되면 해당 기업의 주가는 오르고 신용디폴트스왑 스프레드는 좁아져야 합니다. 부채를 불이행할 가능성이 적습니다. 반대로, 전망이 악화되면 신용디폴트스왑 스프레드가 확대되고 주가가 하락하게 됩니다. 이 사실에 기초한 거래 기법을 자본 구조 차익거래라고 합니다. 동일한 자본 구조 하에서 시장의 서로 다른 부분의 가격 책정의 비효율성, 즉 회사의 자본과 부채 간의 잘못된 가격을 이용하기 때문입니다. 차익거래자는 특정 상황에서 신용디폴트스왑과 주식 간의 스프레드를 이용합니다. 예를 들어, 회사가 나쁜 소식을 발표하여 주가가 25만큼 하락했지만 신용디폴트스왑 스프레드가 변하지 않은 경우, 투자자는 신용디폴트스왑 스프레드가 결국 주가에 반응하여 상승할 것이라고 예측할 수 있습니다. 따라서 기본 전략은 신용디폴트스왑을 구매하는 동시에 헤지 수단으로 주식을 구매하는 것입니다.
이 기법은 신용디폴트스왑 스프레드가 주가 대비 확대될 때 이익을 얻지만 신용디폴트스왑 스프레드가 주가 대비 축소될 때 손실을 입게 됩니다.
흥미로운 상황은 기업이 금융 인수를 하면 기업 주가와 신용디폴트스왑 스프레드 사이의 음의 관계가 깨진다는 점이다. 일반적으로 인수 자금을 조달하면 회사 장부에 많은 부채가 발생하기 때문에 신용디폴트스왑 스프레드가 확대됩니다. 그러나 이는 파이낸싱 인수 구매자가 일반적으로 프리미엄을 지불하기 때문에 회사의 주가를 자극할 수도 있습니다.